第十五章营运资本筹资.pptVIP

★ 周转信贷协议——银行具有法律义务承诺提供不超过某一最高限额的贷款协议。 ☆ 公司享用周转信用协议，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。 ☆ 在协议的有效期内，只要公司的借款总额未超过最高限额，银行必须满足公司任何时候提出的借款要求。 【例】如果周转信用额度为1000万元，借款企业年度内使用了600万元，余额为400万元，假设承诺费率为0.5%。 承诺费: （10 000 000－6 000 000）× 0.5% ＝20 000（元） 三、短期借款 ★ 补偿性余额——银行要求借款公司在银行中保持按贷款限额的一定百分比(10%~20%)计算的最低存款余额。 ☆ 银行：补偿性余额可以降低贷款风险 ☆ 借款公司：补偿性余额则提高了借款的实际利率 【例】某公司按8%向银行借款100 000元，银行要求维持贷款限额15%的补偿性余额。 要求：计算该项借款的实际利率。 三、短期借款 非财会专业不要求 例如：某粮食购销公司，其仓库（长期资产）专用于收购，存储和销售小麦（流动资产）。仓库使用期限为10年，购买时可用长期或短期借款。假设利率相等，用长期借款的好处是：⑴锁定借款利率，规避未来10年的利率风险；⑵保持资金的可持续性，通过折旧形式陆续收回现金，可分期偿还长期借款，避免公司卖掉仓库偿债的风险。储存小麦用短期借款，购进时借款，售出时还款，流动资产与流动负债同步同量即运用资本=0。用于小麦的投资不用长期资金支持，因小麦存量有季节性变化，处于低谷时会出现多余现金，浪费筹资利息。 现实中，多数企业的流动资产不会为零。理由：⑴流动资产不断周转，其实物形态不断更新，投资（价值形态）却被长期占用；⑵正常企业不断成长，销售长期上升需流动资产上进行不断投资。 【解析】本题的主要考核点是营运资本筹资政策的特点。在配合型筹资政策下，临时性负债等于临时性流动资产；在稳健型筹资政策下，临时性负债小于临时性流动资产，相比其他政策，临时性负债占全部资金来源比重最小；在激进型筹资政策下，临时性负债大于临时性流动资产，相比其他政策，临时性负债占全部资金来源比重最大。 * 第十五章 营运资本筹资 第一节 营运资本筹资政策 第二节 短期筹资 学习目标 ★ 熟悉短期筹资组合策略的类型及其不同类型的特征 ★ 掌握商业信用和短期银行借款的决策和控制方法。 第一节 营运资本筹资政策 一、短期筹资政策的含义 二、配合型筹资政策 三、激进型筹资政策 四、保守型筹资政策 一、短期筹资政策的含义 临时性流动资产 由于季节性或临时性 原因占用的流动资产，如 销售旺季增加的应收账款 和存货等。 永久性流动资产 用于满足公司长期稳 定需要的流动资产，如保 险储备中的存货或现金等。 资 产 （资金存在形态） 临时性资本需求 通过短期负债筹资满足 公司临时性流动资产需要。 永久性资本需求 通过长期负债和股权资 本筹资满足公司永久性流动 资产和固定资产的需要。 资 本 （资金来源） 资 金 运 动 的 两 个 侧 面 易变现率* (Liquidity ratio) ◆易变现比率高，资金来源的持续性强，偿债压力小，管理较易，称为宽松的筹资政策。易变现比率低，资金来源的持续性弱，偿债压力大，称为严格的筹资政策。两者之间分布者一系列宽严程度不同的政策。它们大致分为三类： 配合型、激进型与保守型 ◎流动资产筹资结构的衡量 一、短期筹资政策的含义 ☆特点：尽量贯彻筹资的匹配原则，即长期投资由长期资金支持，短期投资由短期资金支持。它同时适用于长期筹资。 时间 金额 0 临时性流动资产 （200） 长期资产（500） 长期性流动资产（300） 长期性资产 长期负债＋自发性 负债＋权益资本 (800)=长期资产+长期流动资产 临时性负债（200）=临时性资产 二、配合型筹资政策 ☆ 基本特征： 公司的长期资本不但能满足永久性资产的资本需求，而且还能满足部分短期或临时性流动资产的资本需求。 长期资本来源超出永久性资产需求部分，通常以可迅速变现的有价证券形式存在，当临时性流动资产需求处于低谷时，这部分证券可获得部分短期投资收益，当临时性资产需求处于高峰时则将其转换为现金。 ☆ 主要目的：规避风险 二、配合型筹资政策 ☆ 基本评价： 优点：增强公司的偿债能力，降低利率变动风险。 ☆ 适用范围： 公司长期资本多余，又找不到更好的投资机会。 缺点：◎ 资本成本增加，利润减少；