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北京发展多层次要素市场体系思考党的十七届五中全会强调，加快多层次资本市场体系建设，显著提高直接融资比重。稳步发展场外交易市场和期货市场。健全土地、资本、劳动力、技术、信息等要素市场。落实好中央精神，就必须深入理解资本市场和要素市场的内涵与外延，选择有效的发力点，有进有退，有保有压，推进完善资本与要素市场体系建设。 一、要素市场是多层次资本市场的重要组成部分 要素市场概念源于生产要素，而生产要素起源于由简单再生产演变为扩大再生产，货币变成资本的生产进程。按照马克思主义政治经济学的观点，资本是一种可以带来剩余价值的价值。经济学意义上，像资金、厂房、设备、材料等生产基本要素，在人的劳动作用下能够用于生产和扩大再生产，生产出商品实现价值增值。再看我们经常讲的狭义资本市场，主要是指证券融资和经营一年以上中长期资金借贷的金融市场，包括股票市场、债券市场、基金市场和中长期信贷市场等，其融通资金的核心作用也是为了扩大再生产，进一步实现价值增值。超出作为股权、债券及衍生类性质的证券交易，将生产者消费的产品交易全部包含进来，可称为广义资本市场的概念。因此，从广义的概念看，一切能够用于扩大再生产，实现价值增值的物质资源、人力资源、信息资源都是资本，其要素组成的市场都是资本市场。这些广义的生产要素，或者说是广义的资本要素我们用商品概念相对应，可以称其为资本品。包括土地、机器、厂房、设备、技术、信息、人才等，也包括煤炭、石油甚至大豆、玉米等资源性、基础性的原材料、生产生活资料。所以说，广义的资本市场是资本品的市场。各类资本品市场的需求、能级、交易规则、交易手段、交易对象不同，就产生了不同层级的资本市场，形成了多层次的资本市场，各类生产要素构成的市场当然就是这个广义的多层次资本市场的重要组成部分。按照这个理解，我们把要素市场大概分成了两类：一类主要以资本品为交易对象，交易权属或权益而不是交易具体的商品，如产权市场、非上市企业股权市场、技术、信息市场等，我们称其为权益类要素市场；另一类是以具体商品为交易对象的大宗商品交易市场，我们称其为大宗商品类要素市场。这两类要素市场有共性的地方，都具有可平台化、指数化、金融化的特点。 二、北京应发展多层次的要素市场 我们说资本市场是有层次的，同样，要素市场由于覆盖范围大、边界不容易界定就决定了要素市场本身也应该是多层次的。 1　提高金融资源的流动性是促进经济发展的关键之一 我们经常讲北京的总部优势。北京汇集了国家决策机关、中央部委、一行三会、各大银行、保险公司等等。有专家说市场经济的核心是“市场”，北京的“场”能量很足，大量的存量资产构成了“势”但不是“市”，北京在体现流动和交易属性的“市”方面还急需加强。这些话很有一些道理。我们看一组数据： 虽然北京金融资产数量当中总部的成分大，有些是各金融总部的外地机构汇总后的结果，存在着交叉计算的问题，但仍然可理解为北京有管理和运用这些金融资产的能力。从这个意义上说，上海的单位金融资产利用效率高于北京，也就是说，每1万元金融资产，上海能够产生的金融增加值是北京的5.8倍。是什么原因造成这样的结果?我们再看一下两地金融增加值的构成。上海金融增加值中，证券业占比接近30％左右，主要贡献是因为上海证券交易所、上海期货交易所、中国金融期货交易所等。北京金融增加值主要靠银行业来实现，占比在70％以上，北京金融增加值中证券业占比扣除国家类投资公司份额后大约为16％左右。因此，吸引总部银行到北京的作用非常明显，但各地都在争抢银行、保险公司、大型券商，抛开竞争压力不谈，这种资源的可持续力也并不稳定。上海在争抢金融总部的同时，走了另一条道路，就是大力发展证券市场和各类交易市场。据上海统计公报数据，2009年上海主要金融市场交易总额251万亿元，其中上海证券交易所全年各类有价证券成交额44万亿元，上海商品期货交易所成交金额73万亿元。我们按行规粗略计算一下，上海证券交易所印花税、手续费。杂费合计大约1000亿元，即一个市场就有产生千亿增加值的能力。2010年，上海商品期货所大约交易额100万亿元，中国金融期货所交易额60万亿左右，加上上海证券交易所的规费、印花税分割及地方留成、各项杂费等，几个交易所能产生的增加值估算大约400亿元，对上海金融增加值的贡献接近20％。预计全年上海证券业占其金融增加值的比例将超过30％。而且，只要交易所不关张，“池子”的作用就存在，这个数值就会稳定增长，因此建立交易市场特别是金融属性的交易市场，其作用不言而喻。由于统计分类和技术等原因，我们无法测算北京各种交易市场产生的增加值对北京GDP的贡献，但随着它们的发展其作用应该是令人兴奋的。经济的魅力在于流动，金融的核心在于流动，如何有效提高北京金融资源的流动性是今后要考虑的课题，