投资学 投资组合理论.pptVIP

A 3种风险资产的组合 E(rp) σp B C n种风险资产的组合二维表示 类似于3种资产构成组合的算法，我们可以得到一个月牙型的区域为n种资产构成的组合的可行集。 E(rp) σp n种风险资产的组合可行集性质 在n种资产中，如果至少存在三项资产彼此不完全相关，则可行集合将是一个二维的实体区域 可行区域是向左侧凸出的 因为任意两项资产构成的投资组合都位于两项资产连线的左侧。 为什么？ 不可能的可行集 E(rp) σp 风险厌恶型投资者的无差异曲线（Indifference Curves） σp Markowitz投资组合理论假定 投资者期望获得最大收益，但不喜欢风险，是风险厌恶者 投资者的效用函数是二次函数，用预期收益和方差（标准差）来衡量投资者的效用大小 投资者建立组合的依据：在既定的收益下，风险最小；在既定风险下，收益最大 投资者能够把资金分散在所有可能证券组合上，以降低风险 最佳投资组合的决定 E(rp) σp I1 I2 I3 I4 有效边界 在同种风险水平 的情况下，提供 最大预期收益率； 在同种收益水平 的情况下，提供 最小风险。 最优 组合 老王的组合 50%冷饮 50%伞 50%伞 50%国库券 是否最优？ 如果老王想获得风险最小的组合，该如何投资？ 作业：构建老王的可行组合 确定投资组合的有效边界 w1 w2 rp σp 1.00 0.00 8.80 9.35 0.95 0.05 8.84 8.94 0.90 0.10 8.88 8.67 0.85 0.15 8.92 8.54 0.80 0.20 8.96 8.56 0.75 0.25 9.00 8.73 0.70 0.30 9.04 9.04 0.65 0.35 9.08 9.48 0.60 0.40 9.12 10.03 0.55 0.45 9.16 10.67 0.50 0.50 9.20 11.39 0.45 0.55 9.24 12.18 0.40 0.60 9.28 13.02 0.35 0.65 9.32 13.90 0.30 0.70 9.36 14.81 0.25 0.75 9.40 15.76 0.20 0.80 9.44 16.73 0.15 0.85 9.48 17.72 0.10 0.90 9.52 18.73 0.05 0.95 9.56 19.75 (0.00) 1.00 9.60 20.78 W1=0.83 W2=0.17 E(rp)=8.53 σp=8.53 σp E(rp) 伞和冷饮的组合 伞和国库券的组合 w1 w2 r σ w2 w3 r σ 1.00 0.00 8.80 9.35 0.00 1.00 3 0 0.95 0.05 8.84 8.94 0.05 0.95 3.33 1.039 0.90 0.10 8.88 8.67 0.10 0.90 3.66 2.078 0.85 0.15 8.92 8.54 0.15 0.85 3.99 3.117 0.80 0.20 8.96 8.56 0.20 0.80 4.32 4.156 0.75 0.25 9.00 8.73 0.25 0.75 4.65 5.195 0.70 0.30 9.04 9.04 0.30 0.70 4.98 6.234 0.65 0.35 9.08 9.48 0.35 0.65 5.31 7.273 0.60 0.40 9.12 10.03 0.40 0.60 5.64 8.312 0.55 0.45 9.16 10.67 0.45 0.55 5.97 9.351 0.50 0.50 9.20 11.39 0.50 0.50 6.3 10.39 0.45 0.55 9.24 12.18 0.55 0.45 6.63 11.429 0.40 0.60 9.28 13.02 0.60 0.40 6.96 12.468 0.35 0.65 9.32 13.90 0.65 0.35 7.29 13.507 0.30 0.70 9.36 14.81 0.70 0.30 7.62 14.546 0.25 0.75 9.40 15.76 0.75 0.25 7.95 15.585 0.20 0.80 9.44 16.73 0.80 0.20 8.28 16.624 0.15 0