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国有上市公司财务风险及其规避【摘要】国有上市公司是我国经济发展的主导力量,加强国有上市公司风险管理特别是财务风险的控制不仅有利于促进国民经济的持续、快速、健康发展,而且有利于加快“小康社会”实现的步伐。在分析国有上市公司存在风险的基础上,剖析了当前引发国有上市公司财务风险的主要原因,进而提出了规避财务风险的策略 【关键词】国有上市公司 财务风险 风险规避 国有上市公司作为我国资本市场的主力军在维护资本市场稳定,促进社会主义市场经济发展方面发挥着重要作用。但是近年来,随着金融市场的开放,经济国际化、一体化趋势加快,资本市场也暴露出一些问题,如岳阳撤官事件、深石化事件以及中航油巨亏等,使得财务风险再次受到普遍关注 国有上市公司财务风险的主要表现 国有资产流失风险。自从我国建立现代企业制度以来,许多国有企业通过股份制改造然后包装上市,由于缺乏经验,一些地方出现贱卖国有资产的现象,如鲁能集团,其700多亿资产只变卖了30多亿,造成了国有资产的严重流失,此外一些国有上市公司在关、停、并、转过程中也使国有资产流失的可能性增大,如PT水仙的退市 筹资风险。筹资风险是与资本结构有关的财务风险。根据XX年我国非金融上市公司资本结构中银行借贷资金仍然占据很高份额,达84.9%(见下图)。这种资金结构极易削弱公司的资金偿付能力,进而导致财务风险 投资风险。投资风险主要有股票投资风险、债券投资风险、证券投资组合风险、外汇投资风险和其它投资风险等,这些风险的存在如果不能科学管理,小则使公司大伤元气,大则可能导致公司破产倒闭,如巴林银行的倒闭就是忽视投资风险的鲜明例证 外汇风险。随着我国对外开放的扩大,对外贸易不仅十分频繁而且金额巨大,汇率的变动给公司带来外汇经营风险、交易风险和换算风险。近年来国际金融市场波动不定,使我国国有上市公司外汇业务遭受了一定的损失。可见,外汇风险是上市公司预防财务风险的应有之义 收益分配风险。收益分配风险是指国有上市公司在盈利分配过程中,在确定盈利分配的比例、金额、时间等的决策过程中面临的风险 并购风险。并购风险是指公司为了生存和可持续发展,在对公司规模和组织结构进行调整过程中出现的国家政策性或外资并购等经营活动引致损失的可能性。此外,一些国有上市公司引入战略投资者等股权变动行为也将大大增加公司面临的财务风险 国有上市公司财务风险成因分析 金融危机。由美国次贷危机引起的金融危机的全球性漫延,对中国外贸出口的冲击已经显现,据网易财经XX年10月31日发布的《中国公司金融危机受损情况报告》显示,上市公司已造成数百亿美元的损失。而且,汇率频繁波动导致汇率风险加剧,汇兑损失加大 公司法人治理结构不完善。董事会、监事会如果没有很好履行职责,没有形成对管理权限的有效制衡,将导致经营管理中的权力和义务不对等、不统一,使得融、投资风险加剧,国有资产流失严重 财务风险预警体系不健全。市场经济条件下,加强财务风险预警体系建设日益成为重要的管理议题。当前部分国有上市公司缺乏风险预警体系,有些虽然建立了风险监控预警机制,但形同虚设。风险预警机制欠缺灵活性,在不断变化的市场环境下不能及时发现财务风险,无法起到预警作用,导致筹资、投资以及收益分配风险增大 融资结构不合理。首先,国有上市公司资本结构中负债比例极高,易诱发筹资风险。如图1所示,我国国有上市公司资产负债率偏高,使公司资本结构严重扭曲。当前随着资本市场的日益发展,股权融资虽有所增长,但直接融资比例仅为15.1%,公司主要利用负债进行融资并没有发生根本性改变,筹资风险巨大。其次,关联业务融资导致财务风险增加。在国有上市公司的经营过程中,由于信用体系不健全,对外担保现象严重,且多数情况是为他人向金融机构借贷提供担保。在对担保风险及其法律后果认识不足、碍于人情或关联关系而进行担保的情况下,担保风险不断增大,公司代偿责任的风险就出现了。况且我国很多国有上市公司凭借自身的国有性质,认为国家会有相关政策特殊照顾其所面临的财务风险,漠视财务风险的加剧 投资决策缺乏科学性。公司的投资决策必须建立在科学的基础上,才能避免不必要的损失。一些国有上市公司对投资项目的可行性没有进行系统的分析和研究,加之信息不全面、不真实以及决策者决策能力低下等原因,导致投资决策失误频繁发生,投资风险加剧。而且,有些公司盲目实施多元化战略,虽然可能使公司一时扩大经营规模,提高竞争力,但更多的事实显示盲目的新业务所带来的是公司内部整体资金的匮乏,拆东墙补西墙,极易造成资金链断裂,投资风险增大,给公司造成严重损失。例如深石化原党委书记、董事长陈涌庆在职期间由于投资决策失误造成集团亏损21.61亿元,资不抵债15.34亿元 资产并购重组盲目。当前国际资本自由流动,外资进入