南证期货周报2017-5-15.DOC

【橡胶月报2017.5.15】师秀明：橡胶仍偏弱运行 主要观点：目前供求两方面都不利于橡胶价格。一方面供应在增加，另一方面需求在萎缩，双双都在对价格造成压力。当前阶段及基本面条件下，不要盲目抄底，预计橡胶仍弱势运行： 一、周度行业新闻回顾 1、2017年4月，中国汽车市场狭义乘用车批发销量为1,669,563辆，较今年3月份的2,020,748辆，环比下跌17.4%；与去年同期的1,708,590辆相比下跌2.3%。 2、商务部官网今日发布2017年第19号公告，决定自2017年5月10日起，对原产于日本、美国和欧盟的进口氯丁橡胶继续征收反倾销税，实施期限5年。商务部裁定，如果终止反倾销措施，原产于日本、美国和欧盟的进口氯丁橡胶对中国的倾销可能继续或再度发生，对中国国内产业造成的损害可能继续或再度发生。 3、4月越南天胶出口同比降30.4%，出口中国降30.2%； 4、英国4月汽车销量下滑近20%； 5、4月，汽车生产213.84万辆，环比下降17.88%，同比下降1.91%；销售208.40万辆，环比下降18.05%，同比下降2.24%。4月，商用车生产35.56万辆，环比下降14.52%，同比增长5.86%；销售36.17万辆，环比下降19.01%，同比增长5.26% 二、橡胶供应压力仍存 产区市场：据ANRPC报告显示，2017年第一季度，天胶产量249.9万吨，同比增长2%。2017年第一季度，除泰国和马来西亚同比有所下滑外，其余大部分天胶主产国产量增加，其中越南天胶产量增长21.8%。据ANRPC预估，2017年上半年天胶总产量499万吨，同比增长3.9%，全年天胶产量同比增长4.7%。根据ANRPC的最新预测，今年除了印尼以外的各主产国均以增产预期为主，全年供给大概率宽松。近期泰国产区逐渐开割，国内产区也将全面进入割胶期，未来供给端将逐渐放量。 我国市场：截至5月初，青岛保税区库存共计24.98万吨，较4月中旬增加2.97万吨，增幅达13.49%。自2月中旬起，保税区库存开始呈现快速上升态势，库存累计速度为近5年以来最快，且增速丝毫没有放缓的趋势。这主要是轮胎厂库存处于高位，前期需求被大量透支，目前的新订单较少，部分工厂开始主动降低开工率，对原料消耗减慢。且去年11月之后国内天胶进口量明显增长，今年4月共进口天胶以及合成橡胶58万吨；1—4月共进口235吨，较去年同期增长30.3%。目前产业链上下游库存均处于高位，在大量进口以及库存消耗缓慢的背景下，预计保税区库存仍将压制橡胶价格。 三、橡胶消费仍疲软 根据IRSG(国际橡胶研究组织)公布的数据，2017年全球橡胶需求量将持续微增。2016年全球天然橡胶消耗量达1250万吨，增长率为3%，2017年全球天然橡胶消耗量预计为1287万吨，增长率约为2.9%。 汽车：2017年4月，汽车生产213.84万辆，环比下降17.88%，同比下降1.91%；销售208.40万辆，环比下降18.05%，同比下降2.24%。其中商用车生产35.56万辆，环比下降14.52%，同比增长5.86%，乘用车批发销量为1,669,563辆，较今年3月份的2,020,748辆，环比下跌17.4%。汽车产销逐步进入淡季，4月汽车产销数据环比走弱，乘用车更是同比也转弱，后续汽车市场仍疲软。 1—4月我国重卡市场实现销售38.7万辆，同比增长79.64%。今年重卡销量暴涨的原因主要有以下四点：一是自去年四季度以来，制造业进入新一轮补库存周期，煤炭等大宗商品及上游原材料的补库存使得物流运输需求大增，刺激重卡消费，带动物流重卡产销快速增长。二是去年8月新国家标准颁布，大幅下调了半挂牵引车的最大载重，由此带来的新增运力需求刺激重卡销量。三是今年将成为基建大年，全国各省市固定资产投资保守预计将超过60万亿元，而年初大量项目集中开工，每年3、4月均为工程类重卡销量的高峰。四是去年重卡销量突增使得部分车企难以按时完成订单，因此将部分销售安排在今年年初。 但重卡销售高增速或难以维持。首先随着时间推移，去年的治超新政所带来的边际效应将逐渐减弱，在相关订单逐渐完成后，后续物流类重卡是否能够稳定增长目前尚存疑问。其次下半年开始运力过剩压力将逐渐显现，且自1月中旬以来，中国公路物流运价指数呈持续下行趋势，而油价则一路上涨，目前已回升到7000元/吨的年内高位，重卡成本上涨叠加运费下降也将拖累部分重卡销量。最后从历史销量来看，我国历年重卡市场销量基本呈“N”字形，3月为全年高点。4月我国重卡销量环比已出现10.2%的降幅，下半年若无新的政策刺激，销量将更不乐观 轮胎：本周山东地区全钢胎开工率为62.79%，环比上升7.61%。中国全钢开工率为65.2%，环比上升23.95%。由于放假停产的厂家恢复生产，因此开工率大幅上