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天府新论2008年第2期 日本银行业市场约束的制度分析 日本银行业市场约束的制度分析① 孙龙建 [摘要]日本的主银行制度在促进融资效率和加强公司治理等诸多方面发挥了积极作用， 但近年来也暴露出许多问题，其中一个问题就是“谁来监督主银行”。研究表明，交叉持股 和持债削弱了利益相关者控制风险的动机，存款人作为仅存的约束主体，很难有效约束银 行。中国银行体系和监管体系与日本案例有着许多相似之处。国有银行公司治理和银行监管 都是当前改革的侧重点，提高市场约束仍然没有受到广泛的重视。 [关键词1银行危机；市场约束；主银行制度；金融监管 【中图分类号】F833．2[文献标识码】A[文章编号2008)舵—∞删 都是针对银行管理者风险偏好的激励问题，两者既 相互替代，又相互补充。日本的银行业危机经常被 一、引 言 用来作为例子说明市场监督的失败，银行被允许在 20世纪90年代，日本由于泡沫经济破灭而陷没有严格会计标准的条件下运行，而政府为所有债 入长达十年的萧条，90年代末又陷入亚洲金融危 权人提供广泛的安全网，从而引起银行过度冒险并 最终导致银行业危机。 机的泥潭。1996年11月，时任首相的桥本龙太郎 回顾关于日本银行业市场约束的问题，在近几 Ballg)的构想，于1998年4 提出金融大改革(Big 月1日宣布正式开始实施。虽然相继颁布了金融再 年出现了一些实证研究。在存款人约束方面，Imai 生法等多部法律，日本银行业和监管体系经历多次 and 大规模的重组，但是还有很多问题未彻底解决。 存款保险改革提高了存款人利率敏感。Spiegel 关于日本银行业危机的成因有多种解释，代表 性的观点主要有以下三种：第一，错误的宏观经济 对使用市场定价会计制度(MPA)与存款人约束之 政策。一些学者认为，宽松的货币政策、税制的扭 间关系进行考察，显示增加透明度有助于提高存款 曲和金融放松监管引发资产价格泡沫，导致了银行 人约束。在次级债持有人约束方面，‘Kobayashi 与房地产相关的融资急剧增加，成为引发不良贷款 问题并使整个银行体系出现危机的重要原因(黑田 数据对次级债利差和银行专有风险变量进行回归， 东彦，2004)。第二．基于租金(Rent—based)的发现专有风险x,-J利差不敏感，认为在“太大不能倒 闭’(TooToFail)的金融系统中发行次级债， 观点。青木昌彦等(1998)认为，金融自由化导致 Big 银行获取非市场竞争性租金的机会大大减少，从而 不能改善审慎监管。 造成对主银行体制监控职能的统一与连续性的损 已有的研究并没有全面考虑13本的银行体系的 害。主银行缺乏x,-J企业的治理激励导致了80年代特点，实证研究给出的解释并没有揭示造成缺乏市 后期泡沫经济的出现。第三，监管宽容和错误的安 场约束的深层次制度原因。本文在日本泡沫经济破 灭的大背景下，考察日本银行业市场约束的特点与 全网安排(堀内昭羲，1998)。与第三种观点相联 系的就是银行业的市场约束问题。，监管和市场约束 经验。首先简要同顾日本银行业危机历程，然后分 ①本文系南，l：大学眶洲研究中心课题《亚太地区产业升级规ttl中