经济结构与牛市盛宴.docVIP

经济结构和牛市盛宴 东方证券研究所所长 梁宇峰 CFA 我个人一直觉得，A股牛市不仅仅来自于股权分置改革的大功告成，更来自于经济面的驱动。准确地说，来自于企业盈利和流动性的驱动。如果更进一步分析，A股牛市源自于中国和全球的经济结构。 关于企业盈利，我们曾经在2005年底作出大胆预测，2006年A股市场的企业盈利将增加30％左右（参见本公司2005年12月份的《转折之时和转机之间－2007年证券市场投资策略报告》）。当时在宏观调控的背景下，市场普遍预期A股盈利增长将大幅度减速乃至负增长，我们提出这一观点，无疑是很异类的。到2006年一季度数据公布的时候，A股业绩下滑13％，我们倍感压力；而从半年报开始，A股业绩增长重新掉头向上，增长5％；而到了三季报，增长数据已经到了20％！目前来看，全年30％的目标虽然还不见得完全能实现，却也偏差不大了。 净利润05三季度 净利润06三季度 增长率 能源 315.4 385.9 22.3% 材料 476.1 476.7 0.1% 工业 250.1 271.0 8.4% 可选消费 72.5 120.6 66.4% 日常消费 48.4 72.9 50.5% 医疗保健 36.9 37.6 1.9% 金融 123.0 177.0 43.9% 信息技术 -8.5 14.0 - 电信服务 22.5 26.4 17.3% 公用事业 132