研究发现,预约披露制度强化了信息公告的和时性,上市公司.docVIP

研究发现，预约披露制度强化了信息公告的及时性，上市公司年度报告预约披露日期与事后公司的实际会计业绩间存在显著之关联性。盈余消息是上市公司变更行为的关键因素；变更预约延迟披露的公司往往是有坏消息的公司，并且盈余下滑程度愈高，公司延迟披露的时间愈长。 上市公司年度报告预约披露制度的实证研究 厦门大学会计系 邓顺永 引言 中国证券监管部门对于上市公司定期报告披露时间的规范力度，随着证券市场运作的日趋完善而不断增强。特别地，针对以往上市公司（尤其是亏损公司）年度报告集中在法定披露日前集中释放的问题，中国证监会1997年12月16日发文要求上市公司向交易所预约其定期报告的披露日期，意图实现年度报告的“均衡披露”。由于该披露日期最初并不需要对外公布，因此，在以往年报披露期间，市场上总会流传各种版本的披露预约时间表不少公司频频预约时间，监管部门的工作造成了很大的被动，年报的整体均衡。切实维护作为市场弱势群体的广大中小投资者的利益方面的尝试和举措。2000)系统地对中国上市公司年度报告披露时间进行研究，以考察成熟市场国家的披露规律在中国新兴市场对应领域的表现。他们发现了与成熟市场类似的“好消息早，坏消息晚”披露规律，即有好消息公司比有坏消息公司倾向于早披露年报，而亏损公司最迟公布年度报告；公司的报告时滞相当有规律且有预测价值。如前所述，中国证监会于1997年开始实行“均衡披露”政策，它虽然显著地缩减了上市公司报告时滞，从总体上提前了披露时间，但这一披露规律即使在1997年后仍然没有改变(Haw et al., 2002)。吴东辉，薛祖云(2003)首次考察了预约披露日期的信息含量。研究发现，在交易所公布预约披露日期的前后几个交易日，预约披露日期的早晚与股票价格变动之间有着显著的联系，即预约披露日期有着信息含量；而且，这种信息含量与事后实际公布的会计业绩好坏是一致的。 样本和变量 一、样本选取和数据来源 上海和深圳证券交易所于2003年1月7日在各自对应的网站上披露了上市公司2002年年度报告的预约披露日期，本文直接从沪深证券交易所公开的资源上获取上市公司年度报告的预约披露时间表。深圳证券交易所上市公司年度报告的实际披露日期从交易所数据库中获取，上海证券交易所上市公司年度报告的实际披露日期则从中国证监会的官方网站(/)收集。最后，对于本文中涉及的公司财务数据及其他相关信息主要取自于中国证券报社编著的《2002年、2003年上市公司速查手册－年报大全》和香港理工大学中国会计与金融研究中心和深圳市国泰安信息技术有限公司联合开发的《中国股票上市公司财务数据库查询系统》。对于个别无法从中获取的数据，则单独从巨潮资讯网站(/)和中国易富网站 (/)收索取得。 本文选取沪深证券交易所正式对外发布2002年年度报告预约披露日期并在法定披露日期内(2003年4月30日之前)公布年度报告的上市公司为研究样本。沪深证券交易所2003年1月7日对外发布的预约披露时间表中包括了1229个公司样本，本文从中剔除了7个未能在法定披露日期内按期公布年度报告的公司样本。这样，剔除7个观察值之后，共得到1222个公司样本，其中上海证券交易所有715个公司样本，深圳证券交易所有507个公司样本。对于上市公司2002年年度报告预约披露执行情况的分析，将以1222个初始公司样本为基准，之后的分析研究中将视情况的需要对初始样本做进一步的筛选，实际所采用的研究样本我们会在后文适当的地方予以说明。 二、概念与变量 基于行文方面的考虑，本文首先对研究中涉及到与年度报告披露时间相关的概念进行简要的诠释；之后，对披露时间和盈余消息界定具体的指标变量进行量化。 1. 年度报告披露日期A B C E’ D E F 会计期间起始日 会计期间结束日 年度报告披露截止日 预约时间公布日 实际披露日 预约披露日 本文的研究中涉及年度报告披露日期的概念主要有如下几个（见图1）：(1)会计期间起始日：指会计年度开始时间(即2002年1月1日)；(2)会计期间结束日：指会计年度结束时间(即2002年12月31日)；(3)年度报告预约时间公布日：指沪深交易所正式对外公布上市公司年度报告预约披露日期的时间(即2003年1月7日)；(4)年度报告预约披露日：指上市公司向交易所预约的年度报告披露日期；(5)年度报告实际披露日：指上市公司实际正式对外披露年度报告的时间；(6)年度报告披露截止日：指年度报告披露的法定截止日期(即2003年4月30日)；(7)年度报告披露期间：指会计期间结束日