总经理薪酬与负盈余权数之关系.pptVIP

Saturn 高階經理人薪酬與負盈餘之關聯性研究 學生：吳瑞純 指導教授：蔡柳卿博士 日期：05/06/27 報告大綱 研究背景、動機與目的 文獻探討 研究設計 實證結果分析 結論與建議 研究背景 研究動機與目的（1） 研究動機與目的（2） 研究貢獻 鑑於國內、外股權結構之不同，希望可以瞭解國內經理人薪酬決定因素之特性是否與國外有所不同 。 對投資者而言，將有助於評估經理人之薪酬是否合理、董事會有無濫權及管理者之經營態度，以提供投資決策之參考。 提供政府部門在評估此類攸關投資人的權益的資訊時，是否應該有更進一步的揭露；並提供高階經理人薪酬設計制度之參考。 文獻探討 薪酬契約 薪酬契約中使用績效衡量、在不同的績效衡量指標上決定誘因強度（權數） 薪酬組合 高階主管的薪酬保障與會計盈餘 公司治理機制與高階主管薪酬之關係 股權結構與經理人薪酬之關係 董事會組成結構與經理人薪酬之關係 薪酬契約 薪酬契約中使用績效衡量、在不同的績效衡量指標上決定誘因強度（權數） 在會計績效指標不會受到「影響股票報酬因素」干擾的假設前提下，則主理人應對會計指標加諸較大的權數，除了可免於市場風險外，可緩和經理人與股東之間的代理問題 。 薪酬組合 1.短期組成要素－（薪資和紅利） 2.長期組成要素－（股票選擇權或有條件給付之股票） 高階主管的薪酬保障與會計盈餘 Gaver and Gaver （1998）證明，當會計盈餘為正時，現金薪酬與底線盈餘呈顯著地正相關，但當盈餘為負時則無此一關係。可能的原因有二： 公司治理機制與高階主管薪酬之關係 股權結構與經理人薪酬之關係 公司治理機制與高階主管薪酬之關係 董事會組成結構與經理人薪酬之關係 研究設計 樣本選取與資料來源 參考模式 變數定義與實證 假說建立與實證 統計檢定方法 樣本選取與資料來源 研究期間：民國92年，我國上市公司。 樣本選取標準： 研究期間有揭露總經理薪酬資料 新上市公司 、研究期間發生合併、宣告破產或重整及變更交易方法之公司 、非曆年制公司 、全額交割股不予列入。 資料來源： 台灣經濟新報社（TEJ） 。 公司資訊觀測站 。 中華徵信社之集團企業研究一書 。 參考模式 本研究參酌Gaver and Gaver（1998）的絕對水準模式（level model）來說明正、負盈餘薪酬權數不對稱的薪酬保障效果 。 1.當ROE為正，則ROE的係數為 2.當ROE為負，則ROE的係數為 假說建立與實證（1） 【假說一】當公司虧損時，總經理薪酬中的負盈餘 權數相較正盈餘而言較低 變數定義（1） MONIT－透過因素分析法擷取單一的監控指標。 建立假說與實證（2） 【假說二】「降低負盈餘薪酬權數之保障效果」與 監控機制的有效性成反向關係。 變數定義（2） INFLU－透過因素分析法擷取單一的管理者影響力指標。 變數定義－控制權與所有權之計算 建立假說與實證（3） 【假說三】「降低負盈餘薪酬權數之保障效果」與 管理者影響力成正向關係。 統計檢定方法 本研究參考過去文獻的作法，透過因素分析將上述各代理變數間的共同相關性擷取出來，形成一個綜合指標。 本研究採用監控程度與管理者影響力作為衡量管理者利益鞏固的代理變數。透過以上因素分析之方法，本研究建立一個監控指標（MONIT）與一個管理者影響力指標（INFLU），以保留這些因素的總和效果。 利用迴歸分析來做檢定。 實證結果分析 樣本產業分佈狀況 全體樣本檢測 傳統與科技產業檢測 敏感性分析 樣本產業分佈狀況 全體樣本檢測（1） 總經理薪酬與負盈餘權數之關係 係數顯著為負（p值小於0.1），假說一成立 對管理者的利益掠奪假說提供一項證據 監控指數對總經理薪酬與負盈餘權數之關係 監控指數指標與負普通股權益報酬率的變動數之交乘項 （ ）係數顯著為正（p值小於0.1），假說二成立 降低負盈餘薪酬權數之保障效果與監控指數的 有效性成反向關係 全體樣本檢測（2） 管理者影響力對總經理薪酬與負盈餘權數之關係 管理者影響力指標與負普通股權益報酬率的變動數之交乘項 （ ）係數顯著為負（p值小於0.1），假說三成立 降低負盈餘薪酬權數之保障效果與管理者影響力成正向關係 監控指數與管理者影響力對總經理薪酬與負盈餘權數之關係