中国实际利率平价KSS非线性单位根检验.pdfVIP

第 7期 (总第 296期 ) 财 经 问 题 研 究 N umber 7 ( General Serial No296) 2008年 7 月 Research on F inan c ia l an d Econ om ic Issues　 　　 Ju ly, 2008 中国实际利率平价的 ① KSS非线性单位根检验 1 2 刘 　柏 , 赵振全 ( 1吉林大学 商学院 , 吉林 　长春 　130012; 2 吉林大学 数量经济研究中心 , 吉林 　长春 　1300 12 ) 摘 　要 : 中国一直在进行资本和金融项 目的渐进改革 , 通常描述和刻画这一经济规律变化的是 利率平价理论 。由于近十几年限制我国利率平价的制度约束条件均得到缓解 , 所以, 本文利用 基于 ESTAR 结构的 KSS非线性单位根检验分析法 , 并连同 AD F和 PP 检验一起对我国实际利率 平价进行了实证 , 检验结果表明 , 实际利率平价假说成立 , 并遵循非线性稳态过程 , 利率的非 对称调整导致信贷市场和金融市场的信息不对称 。这说明短期内实际利率的调整特征是平滑转 移的 , 在长期内, 双边国家均无法实施相对独立的货币政策 。 关键词 : 实际利率平价 ; ESTAR; KSS; 单位根检验 中图分类号 : F830　　文献标识码 : A 　　文章编号 : 1000176X (2008) 07006 105 汇率模型就是假设长期内利率平价成立 , 国际资 　　一 、研究意义及相关文献 本在不同国家间差异利率的驱使下造成汇率的波 中国自从 1996 年实现国际收支经常项 目可 动 [ 1 ] 。利率平价也是宏观经济的指标之一 , 特 自由兑换之后 , 一直在进行资本和金融项目的渐 别是在盯住汇率制度下用于调整国内的货币供给 进改革 。其中 , 国内货币市场的利率和国际金融 水平 [ 2 ] 。我国现行的参考一揽子货币的有管理 市场的汇率成为了关注的焦点 。通常描述和刻画 浮动汇率制度也需要探讨利率平价条件下的汇率 这一经济规律变化的是利率平价理论 。凯恩斯认 变动方式和国内利率政策调整方向。 为在开放有效的金融市场上 , 两国间利率水平的 通常 , 利率平价的实证过程主要采用计量经 差异可引发国际资本的跨界流动 , 从而进一步引 济学的单位根检验或协整检验 。W u和 Chen[ 3 ] 使 起外汇供求变动决定的汇率变化 , 这种汇率波动 用三种不同单位根检验方法发现 , 虽然高收入国 将导致国际资本套利空间的减少直到消失 , 进而 家已经放松或废除资本管制 , 但是利率平价的系 [ 4 ] 金融市场处于均衡状态 。因此 , 随着我国经济市 统性偏离依然存在 。相反 , W u 和 Foun ta s 通过 场化和金融国际化程度的进一步提高 , 有必要检 在检验中引入结构性突变 , 发现经