被动器件龙头，多维度高速增长.PDF

[Table_MainInfo] •研究报告• 2016-3-6 顺络电子（002138 ） 公司研究(深度报告) 评级 买入 维持 被动器件龙头，多维度高速增长 [Table_当前股价：Price] 12.27 元 [Table_Summary] 报告要点 [Table_Author]  全球电感龙头，价值投资优选 分析师 莫文宇 (8627 2012 年，我们曾经发布深度报告，以中端智能机爆发的逻辑推荐顺络电子， mowy@ 今年，我们重新梳理逻辑，按照消费电子新业务、汽车电子、军工电子的角 执业证书编号：S0490514090001 度展望顺络发展的新阶段。作为市场占有率全球前三的片式电感龙头，随着 联系人 杨洋 (8627 自身管理、业务的调整进入尾声，顺络电子有望在新业务的驱动下，未来将 yangyang4@ 实现进一步的高速成长。因此，重回增长轨迹的顺络电子，将值得投资者重 点关注。 联系人 彭星波  消费电子：NFC 及陶瓷材料助推业绩腾飞 (8627 pengxb1@ 消费电子智能终端虽整体增速下降，但顺络电子能在其固有客户体系中，承 接更多类别的产品订单，优化产品结构，取得客户占有率方面的提升。公司 联系人 杨靖凤 业绩也在高毛率产品比重提升的背景下，在15Q4 及16Q1 业绩迎来向上的 （8621 拐点，未来则将会在产能释放及 NFC 与陶瓷材料的推动下，取得更加快速 yangjf@ 的成长。另外，我们预期公司将会受益于Apple Pay 等移动支付趋势，NFC 天线出货有望放量，另外陶瓷材料新品有望取得在指纹识别方面的新应用。 公司基本数据 2016.03.04 [Table_Base]  汽车电子+军工电子，提供长期增长空间 总股本（万股） 74094 流通A 股/B 股(万股) 72339/0 汽车电子则是公司业务增长的另外一级，公司经过多年努力，已经和汽车配 资产负债率 40.33% 每股净资产（元） 0.10 件厂商形成密切合作，成功进入国际汽车电子龙头公司供应链