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动力煤月报 动力煤 月报 z 2015 年9 月 方正中期研究院能源化工组 经济转型需求疲软 煤炭依然熊途漫漫 行情预测：震荡下行 研究员：胡彬 执业编号：F0289497 摘要： 投资咨询证号：Z0011019 Email：hubin1@ 2015 年1-8 月，由于我国宏观经济转型所带来的经济阵痛依然在持续， 电话：010 工业发展低迷、工业品价格萎缩、工业用电量增速大幅放缓。在这样的 大环境下，作为我国主要能源消耗品的煤炭很难有何起色。煤炭黄金期 过后是漫长的寒冬，产能过剩以及产业结构不合理等弊病尤为突出，煤 炭企业亏损面积达到70-80%，各地煤矿不得不纷纷关停。国资委为了煤 炭保价一方面约谈各大煤炭企业限产限价，一方面提高煤炭进口限制以 及关税，试图减缓进口煤对国产内贸煤的冲击。 另一方面，下游电厂库存处于历史较高水平，而消耗量却在低位。这给 电企坐看煤炭市场风云变化，我自泰然不动创造了绝好的条件。在各大 煤企纷纷降价大打价格战的同时，电厂并不买账。除了必要的刚性采购 外，再难看到此前曾出现过的抢购热潮。无市就无价，自然煤炭价格陷 入恶性循环的境地。 7 月以来，动力煤现货价格基本保持平稳，整体重心略有下移，期货方面 却波动剧烈。主力合约在7 月完成了换月，新主力合约1601 价格继续下 探。月初源于股市的系统性风险事件，带动商品盘面整体大幅下跌，紧 接着又迎来大幅反弹。但是在剧烈波动过后，整体向下走势依然未变。 另外，今年夏天雨水丰沛，5、6、7 三个月的降水量远高于去年，水电平 均利用小时数持续保持增势，而火电情况则相反，未来8-10 月都将是水 电出力的旺季，对于电力用煤来说情况不容乐观。 后市展望与操作策略： 从盘面上看，前期空单可以继续持有，关注380 一线支撑位强度，若下 破继续下探将成为大概率事件。 动力煤月报 第一部分：动力煤期货及动力煤现货走势回顾 一、1-8 月动力煤期货持续震荡下行局面 动力煤主力合约从今年年初的480 上方一路下跌直至击穿400 关口后，展开了小规模的反弹并且 横盘。但好景不长，随着商品市场整体受股市的系统性风险冲击，动力煤继续掉头向下，截止8 月20 日，主力合约1601 收盘在380 上方，同比去年下跌26.43%。 图1-1：动力煤期货主力合约日K 线走势图