复率估值模型与剩余收益模型的信息含量比较研究.pdfVIP

摘要 自从上世纪50年代，Markowitz提出了均值——方差理论以来，股票估值 就一直是财务管理学中的热点研究课题。股票估值是一个复杂的过程，其模型受 到各种因素的影响，要构建一个基本有效的估值模型会是一项非常复杂的工程。 目前，西方学者提出的一些经典估值模型，例如股利贴现模型、剩余收益模型、 自由现金流量贴现模型等，其实证检验结果表明模型的解释能力却非常有限。中 国的股票证券资本市场发展仅有二十多年的历史，我国学者在此研究领域的前沿 成果不多。所以，为促进中国资本市场健康发展，帮助投资者作出更准确地决策， 构建更为优化的估值模型，既具有重大理论价值，也具有重大现实意义。为此， 2013 严辉 （ ）在其导师 （同为本人导师）所构建的复率估值模型的基础上对该模 型进行了相关实证研究。 而本文为验证复率估值模型的有效性，进一步将该模型与学术界广泛接受的 剩余收益模型从其信息含量的角度作出比较研究。本文选取2009年至2013年间 的沪市A股上市公司财务数据作为研究样本，经过筛选采用2760个样本，通过 描述性统计、相关性分析、面板数据回归等方法分别对复率估值模型与剩余收益 估值模型进行实证检验，再将两个模型的实证结果进行比较分析。在实证分析部 分笔者将拟合优度作为信息含量的重要度量指标，通过比较复率估值模型与剩余