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人民币汇率对国内价格的传导机制研究 摘 要：本文构建了我国进口价格、消费者价格与各相关因素的长期均衡模型。通过实证研究发现：长期内汇率、国际初级商品价格波动是影响我国进口价格指数的显著因素，但其对国内消费者价格的影响并不明显；同时国内需求和货币供应量波动对消费者价格的影响也不显著。从方差分解结果来看，国内消费者价格的上涨更多来自CPI自身的粘性。分段分析结果表明，汇改后人民币有效汇率波动对国内进口价格和消费者价格的传递效率有所提高，汇率工具在宏观经济中的调节作用逐步增强 关键词：人民币汇率；价格传导；初级商品价格；需求缺口；VAR Abstract：This paper builds up a long-term equilibrium model to explain the relationship of import price，CPI and other elements. Through empirical analysis，this paper shows that in the long run，NEER，EPI are main reasons to explain domestic import price shock，but they are not notable to the CPI fluctuation；the domestic demand and money supply’s effect on CPI fluctuation is not obvious. The CPI hysteresis is the main reason of CPI fluctuation. Phased analysis shows that efficiency of RMB NEER fluctuation effect on import price and CPI is improved after RMB exchange rate reform. Key Words：RMB exchange rate，price transmission，IPI，demand gap，VAR 中图分类号：F830.73 文献标识码：A 文章编号：1674-2265（XX年来国外关于汇率对物价传递效应的研究大体可以分为三类：第一类主要研究汇率变动对国内各项物价指数的影响，如金（Kim，1998）、丹尼尔?利和迈克罗?罗西（Daniel Leigh和Macro Rossi，XX年1月―XX年12月，包含六个变量：进口价格指数（IMP）、产出缺口（GAP）、人民币名义有效汇率（NEER）、初级商品价格指数（IPE）、广义货币供应量（M2）、消费者价格指数（CPI）。其中，进口价格指数（IMP）是根据海关统计的月度主要商品进口数量和金额构建的价格指数。人民币名义有效汇率（NEER）、广义货币供应量（M2）、消费者价格指数（CPI）数据均来自Wind，初级商品价格指数（IPE）来源于IMF（ IFS）。 2. 变量解释 （1）进口价格指数。由于缺乏进口价格统计数据，本文根据海关统计的主要进口商品的月度进口金额和进口数量，利用单位值法计算进口品价格指数，以XX年1月份为基期。进口价格指数IMP的计算公式为 ，其中： 是j种商品在t期的进口价格指数， 是基期j种商品的进口数量。我国贸易统计数据只提供了商品的进口金额 和进口数量 ，具体公式是 （2）人民币名义有效汇率。应用直接标价法，数值上升表示人民币贬值，数值下降表示人民币升值 （3）产出缺口。由于我国没有GDP月度数据，采用规模以上增加值作为代理变量，在季节调整和取自然对数后，采用HP滤波生成规