案例23货币的时间价值分析.DOCVIP

案例三：退休计划有限公司 麦克·阿伯特是退休金计划公司的总裁，这次他接到了约翰·乔丹打来电话显得十分高兴。约翰是乔·琼斯推荐的客户，乔是当地的一位注册会计师。约翰对退休金规划表现出极大的兴趣，他已陆陆续续积累了多年的资金并参加了一个公司赞助的退休计划。约翰并不知道在今后的退休岁月里能得到何种程度的保障。麦克和约翰约定在下一个星期一见面对约翰财务情况进行分析，约翰的妻子玛丽这次也将一同参加会谈。 麦克的公司注重于个人的理财计划，这家公司面向广大个人提供详细综合的退休计划，并已积累了丰富的专业经验。在当今社会，人们对及早进行退休金计划安排的意识已日益增加，因而提供这一领域的服务便成为很有经济前景的行业。 通常和客户初次见面的目的是获得委托人有关的背景资料，向客户解释公司提供的服务以及有关服务的各种收费标准。在这次会谈中麦克了解到约翰和玛丽目前都是62岁，约翰现在是一家中等规模的制造公司--EFC有限公司的市场部副总裁，他在这家公司已经任职达22年。而玛丽则是一名家庭主妇。 麦克要求约翰和玛丽叙述两个人的退休目标，约翰说道；“我打算65岁时退休，也就是在3年后，到时候我将享受闲暇的生活，到时我们可能会去旅行，和孙子们共度欢乐时光。我们希望有大量时间来打高尔夫球。”显然对麦克来说，约翰和玛丽对他们退休计划目标还不怎么明确具体，但这是正常情况，许多麦克碰到的委托人对自己的退休计划目标都并不很明确。 如果需要具体拟定退休计划，一般必须确定以下要素： 1.目标退休年龄 2.期望退休后收入 3.期望寿命 4.计划期间的预期通货膨胀率 约翰和玛丽显然有明确的目标退休年龄，但他们并没有明确的收入目标。而且他们并不十分了解如何处理这个问题。麦克尔建议约翰总结一下他们现在花销的情况。 在看了他们最近12个月的支票存根后，约翰和玛丽已经能详细的解释他们的用于食品、衣着、旅行、娱乐以及其他家庭生活花销的情况。 他们发现目前需每年花费50000美元来维持现有的生活水平，但是在他们退休后他们的花费结构将有所改变。比如说有关工作方面的支出将减少，然而旅行和娱乐方面的开支将增加，预计退休后１年生活费按现在的购买力将要达到60000美元。目前约翰的年收入为90000美圆。麦克尔得知约翰和玛丽身体健康状况良好。事实上，他们的家族史显示他们可以活到85岁。 约翰夫妇的财产见表1，ABC有价证券的投资始于10年前。他们对他们的经纪人I.M.Slick的投资推荐十分依赖，他们相信他们的投资回报适中，但他们又没有用来对比的对象。以前他们的投资经验仅局限于存单。 约翰还参加了公司的401（k）计划，这项延期补偿计划要求约翰拿出税前工资的15%，公司另出其中的3%，预计每年的交存额为9000美元，这些将投资于证券组合投资基金，这项投资的预期回报率为8%。 另外这对夫妇都拥有ABC有价证券的个人退休帐户，这些钱用来投资到他们退休时到期无息票债券，该债券的到期收益率为8%。 麦克很高兴地看到约翰夫妇除了现有信用卡帐户外没有其他债务，信用卡透支额将在每个月内支付，这样不会有任何费用发生。 最后，在65岁时约翰将每年从社会保障福利中得到22000美元，玛丽由于其丈夫的收入记录也能享受社会保障福利，她每年将得到12000美元的福利金。 现在麦克已经获得全部所需要的信息，对他来说接下来的任务是确定乔丹夫妇能否实现在退休后得到相当于目前购买力60000美金的年收入目标。麦克尔想肯定他已对这对夫妇的收入 情况作了综合的分析。 表1 约翰和玛丽投资的资产 1995年7月31日 ABC证券帐户 约翰的 401（k） 约翰的个人退休帐户（IRA） 玛丽的个人退休帐户（IRA） $160,000 86,000 22,300 11,000 投资资产总额 $279,300 问题： 1．退休金计划应考虑那些主要因素？ 2．如果在退休前3年内每年的通货膨胀率达到4%，那么３年后约翰退休时每年需要多少年收入？ 3．假设约翰将在1998年７月31日。约翰夫妇退休后每年所需年收入数为上题计算数。划一条时间线标示他们所需的收入。假设所需收入流量保持不变（假设退休后没有通货膨胀），你如何来定义这一资金流。如果他们每年年初获得收入那么，如何定义这个现金流量。 4．如果要获得他们所需要的退休后的年收入，那么约翰夫妇退休时需要拥有多少资产才能保证产生足够的年收入？假定折现率为8%。如果折现率从2006年起为６%，那么这一数额又为多少？讨论两者的差别。 5．约翰夫妇的退休收入来源有哪些？ 6．如果预期收益率为每年8%，或者每半年收益率为4%，那么到1998年７月３１日时约翰夫妇的ABC有价证券的价值将达到多少？ 7．如果每年增涨8%，或者每半年增