一、政策解读：货币政策定向调控新手段，不减降息降准预期-诺亚财富.pdf

从信贷质押再贷款试点扩大分析资产配置影响 —人民银行推广信贷资产再贷款试点解析 作者：金海年 赵乐峰 王玲 齐雯 王映雪 安阳 国内9 月部分经济数据并不乐观，宏观经济四季度表现能否稳定，货币政策仍将承受较大压 力。在此背景下，央行既要防止经济出现惯性下滑，也要防止过度“放水”固化结构扭曲，同 时需考虑汇率和金融市场稳定。上周末市场翘首以盼的降准等宽松政策并未出现，取而代之 的是央行在10 日推出另一项“宽松”政策—信贷资产质押再贷款。诺亚研究认为信贷质押的 目标是解决银行的流动性问题；针对国内经济增速下滑，央行货币政策除了传统的降息降准外， 还可能出台更加有针对性的政策，专门应对经济下滑压力。信贷资产质押再贷款政策本身与流 动性并没有直接关系，更不是坊间流传的“中式 QE”，仅仅是央行货币政策工具的补充完善。 贷款试点的决定，对股市楼市形成利好；由于“宽松”政策不及预期，债券中利率品种收 益率或将窄幅波动甚至小幅回调，但高等级债券的配置需求将会有所提升。资产配置方面， 业绩优秀的权益类私募管理人、优质地产信托项目及高等级债券投资者可重点关注。 一、政策解读：货币政策定向调控新手段，不