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第四节 金融期货交易 ; （一）现货交易 概念：买卖双方根据商定的支付方式，采取即时或较短时间内进行交割的一种交割方式。 特点： 1、成交与交割基本同步。即 实行“T+n”制。 （n代表成交和交割之间的时间间隔）。 如我国对A股实行“T+1”制。 2、是证券实物交割。即交割时，买方要实付现金， 卖方要实交证券。 3、单向交易。即先买后卖。 ; （二）期货交易 概念：交易双方在期货交易所通过买卖标准化期货合约，并根据合约约定的条款在未来某一特定时间和地点，以某一特定价格买卖某一特定数量的金融商品的交易行为。 特点： 1、合约标准化。除价格外，合约中的各项条款，如金融资产的品种、交易单位、交割时间、交割地点、清算方式等事先统一规定，具有标准化特点。 ;一、金融现货交易与金融期货交易的对比;一、金融现货交易与金融期货交易的对比;一、金融现货交易与金融期货交易的对比;3、双向交易和对冲机制（重点）。 双向交易是指期货交易者既可以买入期货合约作为期货交易的开端（买入建仓或买空），也可以卖出期货合约作为交易的开端（卖出建仓或卖空）。 对冲机制（平仓）：在期货交易中大多数交易者是通过到期之前做一笔与建仓时的交易方向相反的交易来解除履约责任。 ;4、杠杆机制（保证金制度）。期货交易者只需要交纳少量的保证金（一般为成交合约价值的5％－10％），就能完成数倍乃至数十倍的合约交易。 杠杆机制使期货交易具有高收益、高风险特点。;5、每日无负债结算 每个交易日结束后，结算中心根据交易者当天的盈亏状况进行资金划转，如果交易者亏损严重，保证金账户资金不足，则要求交易者必须在下一日开市前追加保证金，以做到“每日无负债”。;（一）套期保值 1、概念：套期保值是指以回避现货价格风险为目的的期货交易行为。 2、 套期保值的原理：根据现货市场和期货市场价格变动的同方向趋势，在期货市场上设立与现货市场方向相反的交易部位，来抵消股价变动的风险 ; 现货 期货 某价位 买入 卖出 如价格下跌 亏 盈 反向对冲买进 某价位 卖出 买入 如价格上涨 亏 盈 反向对冲卖出 ;3、 期货套期保值的两种情况： （1）多头套期保值（买入套期保值） 是指为防止现货市场行市上升的风险而采取的先买后卖的期货保值措施。 （2）空头套期保值（卖出套期保值） 是指为防止现货市场行市下跌的风险而采取的先卖后买的期货保值措施。 ; 外汇期货多头套期保值实例;4、运用股票指数期货套期保值 （1）股指期货的含义：股指期货是一种以股价指数作为标的物的金融期货合约。 （2）股票市场的风险与股指期货 股票市场的风险可分为非系统性风险和系统性风险两部分。 a 非系统性风险（个股风险）：针对特定的个别股票而产生的风险，又称可控风险； ; b系统性风险（整体风险）：对整个股票市场上的所有股票都产生影响的风险，又称不可控风险。 股指期货主要防范由整个股市价格变化带来的系统风险。 股指期货合约的价格＝某种股指点数*期货交易所规定的每点价格 如香港期货交易所规定恒生指数每点价格为50港元。 ; 股指期货套期保值??例; 保值过程：该投资者做空头保值：在13000点的股指价位上卖出3份3个月到期的恒生指数期货，随后两个月，股市果然大跌，该投资者持有的股票市值由200万港元贬值为155万港元，此时恒生指数亦下跌至10000点。于是该投资者在期货市场上做一笔反向对冲交易：在10000点的股指价位上买进3份恒生指数期货合约。 保值结果：该投资者 现货市场亏损：200万—155万＝45万 期货市场盈利：（13000—10000）﹡50 ﹡ 3＝45万; 习题：股指期货套期保值;（二）投机（趋险行为） 概念：投机即通过预测，从未来市价变动中谋取利润的期货交易行为。 分类： 1、多头投机：当预测价格上涨，买进，并在涨势中择机卖出，对冲赚取差价。 2、空头投机：当预测价格下跌，卖出，并在跌势中择机买入，对冲赚取差价。;二、期货市场的两种基本功能;二、期货市场的两种基本功能; 期货投机风险案例— 巴林银行倒闭事件