城市轨道交通PPP项目融资模式的探讨.docVIP

　　城市轨道交通PPP项目融资模式的探讨 　　Abstract： etro Line 2 as an example to analyze the characteristics of financing model under the innovative mode. At last， the financing mode of urban rail transit project in PPP mode is summarized. 　　Key odel；project finance financing 　　中图分类号：F570.3 文献标识码：A ：1006-4311（2016）14-0098-03 　　1 研究背景 　　改革开放以来，随着我国经济的快速发展，城市化水平不断提高，目前我国城市化水平已经达到56.1%，城市居民对城市交通日益增长的需求与城市公共交通设施不足的矛盾越来越突出。轨道交通作为公共交通的重要组成部分被各地政府所重视，轨道交通有着运量大、速度快、安全可靠等优点，但同时其建设周期长、资金投入巨大、受地质条件影响大等特点。目前，全国有已经有39个城市建设或规划建设轨道交通，预计到2020年全国拥有轨道交通的城市将达到50个，建设总里程达到近6000公里的规模，在轨道交通方面的投资将达4万亿元。 　　目前，一条地铁线路含征地拆迁、工程建设、车辆购置等费用，每公里造价都在7亿元左右，一条20公里的地铁线的建设费用高达150亿元，如果一个中等城市想要建成一个两横两纵的地铁网投入费用可能高达千亿。能否顺利实现项目融资成为项目成败的关键因素之一。徐州市城市轨道交通2号线一期工程PPP项目通过PPP模式引入社会资本，顺利实现项目融资，项目已于2016年2月开工建设，本文将以该项目为例介绍其运作模式和运作理念。 　　2 目前国内城市轨道交通项目融资分析 　　城市轨道交通项目的融资往往跟当时经济走势、金融环境、政策法规、地方政府支持力度等因素向关联。这里主要以2014年5月这个时间点为界限分析比较地铁建设融资模式的变化。在财政部颁布113号文之前，各城市的城市轨道交通大都以施工总承包、BT、BTO、BOT等模式，但是156号文的出台，表明国家对地方政府债务融资进行了严格的限制。陆续出台政策催生出新的大型基础设施建设的新的融资模式――PPP模式。PPP项目的主要目的就是搭建一个可运营的采购模式实现大型基础设施建设。在这种模式下政府与社会资本构建起一种长期的合作关系，体现的是风险共担、合作共赢的理念。政府与社会资本签订一个二、三十年的采购合同，对于由社会资本提供产品或服务进行绩效考核后支付费用。 　　新的融资模式在项目实施过程中呈现出以下几个特点：由政府通过合法程序选定社会资本与政府性质的机构共同组建项目公司，社会资本所占股比需在50%以上，换言之就是社会资本要控股项目公司。项目的合作期限不得少于10年，轨道交通项目的合作期通常在25年至30年之间。社会资本的收入应在合理的范围内，且不应享受固定收益。 　　在新的融资模式下，政府和社会资本合作出现了分歧，为什么呢？这就要对社会资本的构成及特性进行分析。首先，中国铁建为代表的基建类央企作为社会资本具有相应的施工资质和施工业绩，能够保证项目顺利建设完成；其次，这类央企有着强大的资金实力和风险抵抗能力；再次，这类企业有着良好的社会信誉，在追逐利益的同时承担着更多的社会责任。 　　所以，这类企业参与PPP项目，与政府给出的合理回报相比更看中是施工任务，出于这种目的，央企更乐于以一定投资撬动几倍于投资的施工份额。但是，建筑类央企的行业特点决定了资产负债率的居高不下，同时国资委对中央企业的资产负债率考核极其严格。 　　这样问题就来了，作为PPP的第一个“P”政府必须遵守受国家有关文件规定控制地方政府债务规模，不能成为项目公司的控股股东，其平台公司不能再作为地方政府的融资工具。作为PPP的第二个“P”的社会资本，一方面迫切通过投资获得施工任务，另一方受资产负债率考核束缚，也不希望将项目公司并表。这种体制下，项目公司都成立政府和社会资本都像踢出去的皮球，同时也限制了政府和社会资本的合作。现实中因为政府和社会资本的合作模式没有找到突破的路径，导致有的城市的地铁PPP项目谈判达2年之久最终功亏一篑。 　　下面本文将以徐州地铁2号线项目为例看看徐州市政府是如何在当前政策背景下实现项目融资，以PPP模式成功运作项目。 　　3 徐州地铁2号线投融资模式 　　3.1 项目概况 　　徐州地铁2号线一期工程正线起于新台子河，规划线路长度23.9km，设站点19个，串联了九里山片区、老城区、徐州新区，是沿城市核心区东南向发展主轴的轨道交通骨架线路。徐州地铁2号线一期工程总投资为169亿元，项目资本金占总