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光线传媒(300251SZ) 业绩低于预期，但下半年关注优质内容储备；买入
2014 年 8 月 7 日
业绩分析
光线传媒 (300251.SZ)
买入 证券研究报告
业绩低于预期，但下半年关注优质内容储备；买入
与预测不一致的方面 投资摘要
光线传媒公布了 2014 年上半年业绩，收入/净利润因 2013 年上半年比较基数高 低 高
而同比下滑 36%/41%，符合公司之前下滑 30%-45%的指引，但低于我们此前全 增长
年增长 53%的预期。二季度收入/净利润同比下滑 33%/17% （一季度下滑 回报*
估值倍数
39%/67% ）。
波动性
要点：1) 电影和电视剧业务：电影业务收入同比下滑44% ，而毛利率上升4.54 百分位 20th 40th 60th 80th 100th
光线传媒 (300251.SZ)
个百分点。光线传媒 2014 年上半年发行了 5 部电影，总票房达人民币 14 亿元
亚太消费品行业平均水平
（2013 年上半年为 15 亿元）。但由于光线在这些电影中的投资相对较低，因此
* 回报 - 资本回报率 投资摘要指标的全面描述请参见本
电影业务收入有所下滑。电视剧收入同比增长 141%，得益于上半年《新闺蜜时 报告的信息披露部分。
代》和《古剑奇谭》等优质电视剧的推动。2) 电视节目制作及广告业务收入同比
下降 40% ，毛利率下滑21 个百分点至 10%，主要归因于上半年大型电视节目的 主要数据 当前
股价(Rmb) 20.15
缺乏。3) 预计优质项目有望 2014 年下半年上映。光线传媒预计今年三、四季度 12个月目标价格(Rmb) 24.35
将为中央电视和新媒体平台制作并推出《我爱妈妈》和《Rising Star》等优质电 市值(Rmb mn / US$ mn)
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