汽车产销超过500万辆,行业进入平缓增长期.PDF

行业研究 行业月报 汪刘胜 86-755 汽车产销超过500万辆，行业进入平缓增长期 wangls@ 2008 年7 月21 日 汽车行业2008年7月月报 周期性消费品 汽车与零部件 中性 （维持） 上证指数 2779 1-6 月份汽车产销 519.96/518.22 万辆，同比增长 16.71/18.52%。其中乘用车产 销 365.31/360.9 万辆，同比增长 15.97/17.07%；商用车产销 154.65/157.32 万 行业规模 辆，同比增长 18.48/21.98%万辆。在原材料价格上涨、油价高企及居民消费能力 占比% 股票家数（只） 75 4.8 预期下降的情况下，维持对汽车行业“中性”的投资评级。本报告新增国际相关 总市值（亿元） 3155 1.6 公司估值水平比较，敬请参考。 流通市值（亿元） 1442 2.3 重点公司市值（亿元） 945 0.5 6 月产量略微下降，销量小幅上涨。 6 月份汽车产量 83.72 万辆，环比下降 1.98%，同比增长 13.96%；销售 83.68 万辆，环比增长 0.15% ，同比增长 行业指数 15.35%。6 月份单月产销同比增长幅度低于半年增长水平。国三标准于 7 月 % 1m 6m 12m 绝对表现 -5.8 -56.7 -38.6 1 日开始正式实施，全年商用车销售前高后低趋势基本确立。 相对表现 0.1 -8.7 -12.6 高油价预期下影响短期消费。2008 年 6 月 19 日，国内成品油价格大幅上调， (%) 汽车 沪深 300 其中汽柴油价格上调 1000 元/吨，为近年调整幅度最大一次，成品油仍然存 60 40 在上涨的预期。成品油价格上调以及上涨预期将影响低端、经济类乘用车的 20 消费，短期内压制居民消费欲望，但对中高端产品影响有限。 0 -20 1- 5 月行业毛利率维持稳定，三季度预计会出现下滑。2008 年 1 到 5 月份， -40 行业工业重点企业毛利率相对稳定，维持在 16%左右。三季度钢材价格上涨 -60 Jul-07 Nov-07 Mar-08 Jun-08 对汽车企业的成本影响开始集中体现、行业销量增速回落将导致竞争加剧， 预计未来行业毛利率将出现一定程度下滑。 相关报告 维持对行业中性、一汽轿车强烈推荐-A 投资评级。 一汽轿车（000800 ）6 1、汽车投资策略之乘用车篇 03/02/2007 月份销量依然维持较高增速，7 月份排产超过万台创年度新高，维持对一汽轿 2、自主品牌将成为未来利润增长点 车强烈推荐-A 投资评级；一汽四环（600742 ）中报业绩超出预期，维持审慎 -000800 一汽轿车 推荐-B 投资评级；维持对上海汽车（600104 ）、江铃汽车（000550 ）审慎推 1/22/2007 3、优质资产经营良好股票价值低估