3第三章货币时间价值探究.ppt

* 财务管理 * 永续年金现值和终值 无限期定额支付的年金，称为永续年金。现实中的存本取息，可视为永续年金的一个例子。永续年金没有终止的时间，也就没有终值。 当n→∞时，(1+i)-n 的极限为零 * 财务管理 * 其他几个讨论的问题 不等额现金流量以及年金和不等额现金流量混合情况下的现值 不等额现金流量情况下，复利公式直接进行计算就可以。 在年金和不等额现金流量混合的情况下，能用年金公式计算现值的部分适用年金公式计算，不能用年金公式计算的部分则用复利公式计算，然后把它们加总，便可使得出年金和不等额现金流量混合情况下的现值。 * 财务管理 * 其他几个讨论的问题 计息期短于1年的时间价值的计算 终值和现值通常是按年来计算的，但在有些时候也会遇到计算其短于1年的情况，如半年、季、月等，这样，其利率也应与之相匹配。即采用计息月数，月利率。 * 财务管理 * 其他几个讨论的问题 名义利率与有效利率的关系 名义利率：当一年复利次数不为 1 时给出的年利率，用i表示；而此时实际所获得的利率水平为有效利率，用r表示。 * 财务管理 * 其他几个讨论的问题 折现率的计算 在实际经济工作中，有时仅知道计息期数、终值和现值，需要根据已知条件去求得折现率。其步骤是： 要根据已知条件算出终值或现值的换算系数 从有关系数表的n期各系数中找到最接近的系数。 该系数所属的i值就是要求的折现率的近似值。 还可以运用插补法来计算。 * 财务管理 * Questions Answers 思考题： 买房还贷那种方式更好？为什么？ 人有了知识，就会具备各种分析能力， 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书，广泛阅读， 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识， 培养逻辑思维能力； 通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平， 培养文学情趣； 通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。 有许多书籍还能培养我们的道德情操， 给我们巨大的精神力量， 鼓舞我们前进。 * 财务管理 第三章 货币时间价值 郝臣 南开大学商学院财务管理系 南开大学公司治理研究中心 2012.3 财务管理 * 财务管理 * 主要内容 什么是货币时间价值 几个相关的基本概念 复利终值及其计算 复利现值及其计算 普通年金现值和终值 预付年金现值和终值 递延年金现值和终值 永续年金现值和终值 其他几个讨论的问题 * 财务管理 * 什么是货币时间价值 有这样一种现象：即现在的 1元钱和 1年后的1元钱其经济价值不相等，或者说其经济效用不同。现在的 1 元钱，比 1 年后的 1 元钱经济价值要大一些，即使不存在通货膨胀也是如此。为什么会这样呢？例如，将现在的1元钱存入银行，1年后可得到1.10元（假设存款利率为10％）。这1元钱经过1年时间的投资增加了0.10元，这就是货币的时间价值。 货币时间价值的表现形式有两种： 绝对数：利息 相对数：利率 * 财务管理 * 什么是货币时间价值 货币的时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。 货币具有时间价值的充要条件是：货币的投资收益率为正。 一般情况下，任何资产，只要其投资的收益率为正，则该资产的终值都将大于现值。 假设该资产现值为PV，年投资收益率为r，则在一年后的终值FV为：FV=PV(1+r)PV 由于不同时间单位货币的价值不相等，所以，不同时间的货币收入不宜直接进行比较。 * 财务管理 * 什么是货币时间价值 根据上述式，如果知道资产一年后的终值为FV，投资收益率为r，则该资产的现值为： 其中，r称为折现率，1/(1+r)称为折现系数 现值、终值、折现率（收益率）三个变量中，给定任意两个变量，我们可以求出另外一个变量。 由终值求现值 PV FV 0 1 由现值求终值 * 财务管理 * 几个相关的基本概念 现值(P)：又称为本金，是指一个或多个发生在未来的现金流量现在时刻的价值。 终值(S)：又称为本利和，是指一个或多个现在或即将发生的现金流量未来某一时刻的价值。 利率( i )：又称资金价格， 是指计算现值或终值时所采用的折现率或收益率。 期数(n)：是指计算现值或终值时的期间数。 * 财务管理 * 复利终值及其计算 复利是计算利息的一种方法。按照这种方法，每经过一个计息期，要将所生利息加入本金再计利息，逐期滚算，俗称“利滚利”。这里所说的计息期是指相邻两次计息的时间间隔，例如年、月等。除非特别指明，计息期为1年。 复利终值计算 例：某人将10 000元投资于一项事业，年收益率为6％，经过1年时间的期终金额为： S = P + Pi = P(1+i) = 10 000×(1+6％) = 10 600(元) 其中：P现值或初始值；i收益率或利率；S终值或本利和。 * 财务管理 * 复利终值及