房地产非标收益率高位平稳,债市延续慢牛行情.PDFVIP

固定收益周报 房地产非标收益率高位平稳，债市延续慢牛行情 2014 年6 月23 日 审核：邓伟岩 报告摘要：  6 月汇丰制造业PMI 预览值升至50 以上，为今年以来 首次。前段时间的经济刺激政策或以发挥作用。  上周央行连续第6 周在公开市场“放水”，货币政策继 续宽松。对“钱荒”再次出现的担忧被货币市场利率平 稳运行的现实击碎。  上周市场传闻，央行正在创设新的基础货币投放工具— —抵押补充贷款（PSL ）。通过主动式的货币投放模式， 央行或将建立中期利率引导机制，与公开市场操作形成 的短期利率走廊机制相配合。  受经济下行、通胀预期不高、货币政策逐渐宽松的影响， 中长期国债收益率近期平稳且略有下行，慢牛行情短期 内有望延续；信用债风险开始释放，高低评级间的利差 正在上升。  我们看好下半年的中长期国债和AA 级以上信用债，尤 其是优质的城投债。地方债自发自还成功起航，地方政 府债务风险逐渐缓解，广东省地方债招标利率与最新国 债收益率基本一样。  上周，各家信托公司、资管机构共计发行14 只房地产 非标产品，发行规模总计 43.2 亿元。平均收益率环比 基本持平，处于历史较高水平；产品期限以2 年期为主， 投资方式以债权（贷款）为主；风控措施方面，超过六 诺亚财富管理中心 研究部 李要深 成的产品采用了抵押方式，接近三成的产品采用了质押 liyaoshen@ 方式，七成的产品采用了担保方式；基础资产超过六成 黄琳珊 位于中西部区域，超过七成为住宅项目。 huanglinshan@ 1 重要声明：本报告仅作提供资料之用，客户并不能尽依赖此报告而取代行使独立判断。本公司力求报告内容准确完整，但不对因使用本报告而产生的任何后果 承担法律责任。本报告的版权归诺亚控股有限公司所有，如需引用和转载，需征得版权所有人的同意。任何人使用本报告，视为同意以上声明。 6 月汇丰制造业PMI 预览值为50.8，为今年以来首次站到50 以上 （50 以上表明制造业在扩张，50 以下表明制造业在收缩）。分项 数据方面，就业指数企稳，体现内需和外需的新订单指数为15 个月以来的最高水平。