浅析树立票据做市商制度的法律环境 .docVIP

　　浅析树立票据做市商制度的法律环境 　　论文摘要：文章在分析树立票据做市商制度的必要性与前提条件的基础上，以为我国目前其实不具有树立票据做市商制度的成熟环境，政策的支撑不相符市场发铺规律，只有完美法制，修建相宜的法律环境，才能促入票据做市商制度的健康构成与发铺。 　　论文关键词：票据；做市商；法律环境 　　做市商制度，也称造市商制度，是国际成熟市场中较为流行以及普遍认同的1种市场交易制度。它在发达证券市场已经有三0余年历史，对于证券市场所起的作用亦已经获取证券界的共叫。患上多专家以及业内人士以为我国即将树立的创业板市场理当借鉴美国NASDAQ市场的做市商制度，本文拟对于之入行初步探讨。 　　1、树立票据做市商制度的必要性 　　美国闻名经济学家S·罗斯指出：“资金从储蓄者到借款者的转移，最少有3种不同的方式，1是直接融资，2是半直接融资，3是间接融资。”所谓半直接融资就是“由证券经纪人或者交易商协助的金融交易”。很显着，票据业务、短时间债券业务等，是这类以证券(票券)形势在交易商协助下实现的货币借贷，属于半直接融资。认定了这类市场构成，也就认定了它的中介人——票据交易商。而在以柜台交易为主的市场条件下，做市商制度被实践证实是交易商目前的理想形势。它拥有下列3大功能：1是坐市。当票据市场出现过度投机时，做市商通过在市场上与其他投资者相反方向的操纵，努力保持价格的稳定，下降市场的泡沫成份。2是造市。当票据市场过于沉静时，做市商通过在市场上人为地买入卖出票据，以活跃市场，带动人气，使价格归回其投资价值。3是监市。在做市商行使其权力，施行其义务的同时，通过做市商的业务活动监控市场的变化，以便及时发现异样并及时纠正。 　　做市商制度以美国NASDAQ市场最为闻名以及完美。纳斯达克于一九七一年二月二八日正式通过与全国规模的做市商终端系统连结，实现了自动撮合场外证券市场交易，这是世界上第1个电子股票市场，现已经成为全世界最大的无形交易市场。纳斯达克执行竞争性做市商制度，目前共约有五二0个做市商，全体由全美证券交易商协会会员公司担负。依照现行划定，凡是在纳斯达克市场上市的股票，最少要有4家做市商为其做市，以限制垄断价格的出现，并保证市场足够的畅通流畅性。由于做市商提供买卖双方双向报价并随时预备交易，使投资者不用耽心没有交易对于手，从而极大地方便了投资者。美国在证券交易所上市的股票有一八00多种，而在场外市场交易的股票以及债券却有七000种之多，NASDAQ系统极大地方便了场外市场的交易，促入它的发铺，使之成为证券交易的有利增补。 　　我国货币市场的发铺滞后于资本市场的发铺，已经为业内人士普遍认同。而票据市场作为货币市场的子市场，其发铺就更后进于货币市场的其它子市场如国债市场、外汇市场。缺少施铺中介作用的做市商，是抑制票据市场发铺的首要原由。二000年l一月九日，经中国人民银行批准，全国首家专业化票据经营机构——中国工商银行票据营业部在上海成立，并在北京、广州、重庆、西安、天津、沈阳设立了票据营业分部；其他贸易银行也在大连、青岛等地建起了票据中央。中国人民银行货币政策司司长戴根有最近谈到：央行目前货币政策的1个首要方向就是，支撑贸易银行设立专营票据业务的窗口，从事票据贴现专门业务。所以，工行票据营业部经太短期的实践以后，即提出要做中国最大的票据做市商的改革请求。 　　2、树立做市商制度的前提条件 　　树立做市商制度必须满足下列几个首要条件： 　　 　　一．要有合格的做市商。如前所述，做市商制度的坐市、造市、监市功能抉择了其功能实现的前提条件是具备相符资格的高素质的做市商。1般来说，票据做市商必须具有下列条件：1是应该拥有雄厚的资金实力，这样才能树立起足够的票据库存以满足投资者的需要，保证市场的畅通流畅性。2是应有治理票据库存的能力，以便下降票据的风险。做市商的风险1部门于存货的流动性风险。所谓存货的流动性风险是指由于存货市场的深度不够或者市场的中断，造成做市商不能够或者不能轻易的平盘的风险。加强做市商治理库存的能力能有效避免存货的流动性风险。3是应有正确的报价能力，要认识自己经营的票据并有较强的分析能力。4是应有充沛的信用，保证信息公开、交易公平。 　　 　　二．要有多家做市商。依照划定，凡在NASDAQ市场上市的公司股票，至少要有两家以上的“做市商”为其股票报价，而1些范围较大、交易较为活跃的股票的“做市商”去去到达四J0五0家。均匀而言，NASDAQ市场每一1种证券有一二家“做市商”。只有多家做市商并存，才能带来市场的竞争；只有存在竞争，才能推进市场资金的流动；只有存在多家“做市商”互相之间的剧烈竞争，才能使NASDAQ市场的交易不同于传统的证券交易所的单1庄家制度。 　　 　　三．要有丰富的市场交易工具