颇具成长空间的石膏板龙头.PDFVIP

[table_reportdate] 农、林、牧、渔业 8A 北新建材 （000786 ）/公司调研纪要 2012 年7 月24 日 [table_subject] 颇具成长空间的石膏板龙头 买入 维持评级 [table_subject] 东北龙头：市场协同效应继续存在 买入 [table_main] 宏源行业类模板 [table_research] 投资要点： 建材行业研究组  我们7 月20 日前往北新建材，与公司管理层进行了深入的交流。我 分析师： 邓海清（S1180512070001 ） 们认为石膏板独有的特性和巨大的消费潜力保证了未来国内需求，预 电话： 010 计5-10 年内石膏板市场规模将达到50 亿平米。公司作为国内石膏板 Email：：denghaiqing@ 的龙头企业，发展前景看好。 沈荣  公司预计将在2015 年之前建成20 亿平方米石膏板产能，并持续开拓 电话： 010 县乡市场，同时积极洽谈大型示范项目。成熟的技术和先进的管理降 Email：：shenrong@ 低了生产线投入和建设成本。由于脱硫石膏由电厂提供，且销售半径 仅有200-300 公里，石膏板的产能建设存在地理限制，公司通过率先 [table_idustryTrend 在各省建立生产线，抢占原材料资源，获得交通便利，有利于增强“护 市场表现 城河”，抵御竞争风险。 报告摘要：  独占半壁江山的行业龙头，销售网络深入县乡市场。公司2011 年石 膏板产能达到12 亿平方米，目前独占石膏板市场42%的份额，是当 之无愧的行业龙头。公司制定了20 亿平方米的产能扩张规划，预计 在2015 年前完成。在销售上不仅有争取示范性大项目的制高点策略， 还积极开拓县乡市场，销售网络逐渐扩张和深入。 股东户数 [table_gdhs] 报告日期 股东人数 户均持股数  纸价下跌降低成本，规模优势抵御竞争。公司生产的石膏板产品主要 3.31 万 1.74 万股 为纸面石膏板，护面纸依靠外购。今年上半年纸价同比有所下跌，成 3.44 万 1.67 万股 本压力减轻。公司对于石膏板业务浸润多年，拥有较为雄厚的技术和 3.47 万 1.66 万股 工艺积累，技术研发和管理进步使得新建生产线的成本较低，目前新 数据来源：WIND 建3000 万和5000 万平米生产线的投资成本仅分别为1 亿和1.5 亿， 对于规模较小的竞争者具有资金和成本方面的双重优势。  需求潜力巨大，未来五年市场规模有望翻番。2011 年石膏板市场的 需求为20 亿平方米。随着经济的发展，市场推广力度的加大和民众 对产品认可程度不断的