第五章期货市场基础知识58.pptVIP

为了防范期货交易者违约时产生的巨大风险，结算公司通过 保证金制度来保障自身不受损失。 期货市场的保证金制度要求结算公司每天计算客户的保证 金。 三、期货市场的参与者 （一） 投机者 　　“投机”一词用于期货、证券交易行为中，并不是“贬义词”，而是“中性词”，指根据对市场的判断，把握机会，利用市场出现的价差进行买卖从中获得利润的交易行为。投机的目的很直接---就是获得价差利润。但投机是有风险的。 复习题： 1. 金融期货产生的主要历史背景是什么？ 2. 主要的金融期货有哪几种？ 3. 期货合约的主要要素有哪几项？ 4. 标准期货合约包括哪些主要条款？ 5. 期货交易的主要目的是什么？ 6. 金融期货的市场功能有哪些？(价格发现、套期保值） 7. 简述结算公司制度。 8. 期货的交易方式有哪几种？ 9. 期货市场的参与者有哪些？ （二）保值者 　　套期保值即买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出(买入)期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。 　　保值的类型最基本的又可分为买入套期保值和卖出套期保值。买入套期保值是指通过期货市场买入期货合约以防止因现货价格上涨而遭受损失的行为；卖出套期保值则指通过期货市场卖出期货合约以防止因现货价格下跌而造成损失的行为。 　　套期保值是期货市场最基本的功能。 （三） 套利者 　　套利指同时买进和卖出两张不同种类的期货合约。交易者买进自认为是“便宜的”合约，同时卖出那些“高价的”合约，从两合约价格间的变动关系中获利。在进行套利时，交易者注意的是合约之间的相互价格关系，而不是绝对价格水平。 　　套利一般可分为三类：跨期套利、跨市套利和跨商品套利。 （四）经纪人和自营商 从进入交易池的资格的角度看，只有交易所的会员公司才被允许在交易池内执行交易指令。在许多情况下，这些会员仅仅充作经纪人，代表他人执行交易指令。然而也有许多会员为自己的账户进行交易。被称为“自营商”。他们为市场提供流动性。 第三节 账户监管及结算 交易保证金是会员单位或客户在期货交易中因持有期货合约而实际存于在结算公司开设的账户上的保证金，它又分为初始保证金和追加保证金两类。 初始保证金是交易者新开仓时所需交纳的资金。它是根据交易额和保证金比率确定的，即 初始保证金＝交易金额×保证金比率。 例如，商品交易所的大豆期货保证金比率为5％，某客户以2500元/吨的价格买入6张大豆期货合约（每张10吨），那么，他必须向交易所支付7500元（即2500×60×5％）的初始保证金。 第三节 账户监管及结算 保证金账户中必须维持的最低余额叫维持保证金 维持保证金＝结算价×持仓量×保证金比率×k（k为常数，称维持保证金比率，在我国通常为0.75） 当保证金账面余额低于维持保证金时，交易者必须在规定时间内补充保证金 保证金账户的余额＝结算价×持仓量×保证金比率(×) 否则，在下一交易日结算公司有权实施强行平仓。这部分需要新补充的保证金就称追加保证金。 第四节 金融期货的定价原理 一、不确定性与期货 二、期货价格与期望 （一）期望值假说： 当前期货的价格是市场参与者根据目前的信息对现货产品在交割日的价格所做期望的期望值。 （二）期货折价假说 （三）期货溢价假说 第四节 金融期货的定价原理 三、期货价格与现货价格的关系 （一）标的物无持有收益且无持有成本 （二）标的物持有期间具有收益 （三）标的物持有期间具有收益且有持有成本 第四节 金融期货的定价原理 （一）标的物无持有收益且无持有成本 假设农民持有大豆现货，今日市场价为每吨1000元，农民持有大豆既无收益也无成本，市场的年无风险收益率为5％。假设炼油厂商今天与该农民商谈一项合约，厂商愿意一年后收购农民的大豆，今天要将一年后的收购价格谈妥。他们要谈的实际上是一个期货合约。那么，农民的最低价格是什么呢？农民可以今天以现货价格出售1吨大豆，获1000元的现金，再1000元的现金投资于无风险收益，例如存入银行，一年后农民一共可获得1000元本金加50元的投资收益，即1050元。所以，农民不会以低于1050元的价格签订该合约。另一方面，厂商可以今天花费1000元购买1吨大豆，一年后厂商持有大豆，失去1000元一年的无风险收益50元，厂商的成本为1050元。所以厂商的期货价格不会高于1050元。 第四节 金融期货的定价原理 （二）标的物持有期间具有收益 假设居民A拥有一张债券，当前的市场交易价是1000元，市场的年无风险收益率为5％，该债券在一年时间到期时会有100元的债息。居民B今天与居民A商谈一项合约，愿意一年