铜价正影响全球主要铜矿新项目投产-宝城期货有限责任公司.PDF

铜价正影响全球主要铜矿新项目投产 宝城期货金融研究所 程小勇 214 年铜矿生产遭遇了诸多困难，比如智利矿山严重老化，品味下降，需要大量资金进 行扩产。印尼和赞比亚增加铜矿税收导致生产瘫痪。刚果因为电力短缺，开始限制铜矿产能 等等。 2007-2011 年间，全球铜业巨头纷纷作出战略投资扩产的决策，铜矿的投资和建设周期 一般是5 年左右，从2012 年开始之前投资的项目大量投产。 智利、中国、秘鲁、美国、刚果、澳大利亚、赞比亚等国家是全球的主要铜生产国。 从分国别的情况看，去年主要的减产国是智利、中国、赞比亚和印尼，对全球产量形成 拖累。智利因为电力短缺和资金短缺导致扩产项目滞后，产量不增反减。之前预期产量将大 幅增长的秘鲁，因为最大铜矿产量出现明显下降而远不及预期。 赞比亚和印尼2014 年实行了高昂的税收政策，导致矿企的激烈反对，产量大幅下降。 中国受自身资源储备和矿石品位下降的影响，产量也明显下降。增产国主要集中在刚果、美 国和蒙古。刚果是全球铜矿增量的主要贡献国，但是因为电力短缺，已经停止审批新的铜矿 项目，这对后续的产量肯定会造成负面影响。 1、智利矿 智利是全球最大的铜矿供应国，供应量占全球三分之一，铜矿出口占智利总出口额的 60%，每年为智利GDP 贡献15%。2014 年智利产铜575 万吨（包括铜精矿和阴极铜）。智利 目前铜产量最大的铜矿是Escondida 铜矿，2014 年产铜117 万吨。最大的铜业公司是智利国 家铜业公司，2014 年产铜量178 万吨。 2014 年智利铜产量明显低于预期，年初智利铜业委员会预计产量达到 600 万吨，但实 际产量反而出现下滑，相比2013 年下降了3 万吨。产量下降主要由于矿石品位下降，电力 短缺，资金缺乏带来的扩产推迟，以及罢工等因素影响。实际的铜矿生产远比预期的困难， 2015 年智利铜业委员会再次预期产量能达到600 万吨。 2014 年产量下降主要来自大型铜矿，比如埃斯康迪达、丘基卡马塔等。主要原因是电 力短缺和矿石品位下降，生产难度加大。目前智利的矿山已经老化严重，大型矿山已历经百 年，矿石品位持续下降，急需要资金来勘探新矿进行扩产，而这取决于智利的经济和财政情 况。比如智利国家铜业公司的全部所得均上交到政府，而政府再返还多少资金给该公司则成 为公司运营中最大的不确定因素。作为世界第一的铜矿生产商，智利国家铜业公司曾在表示 急需新的资金注入，以填补其50 亿美元老旧矿区改进计划中10 亿美元的空缺。智利政府计 划矿业投资在 2021 年前达到 1120 亿美元，其中 270 亿美元用于投资智利国家铜业公司。 同时，政府制定的铜产量目标为2021 年达到810 万吨/年。 目前智利主要铜矿的情况介绍： 埃斯康迪达（Escondida）：埃斯康迪达铜矿位于智利的阿塔卡马沙漠，是全球产量最大 的铜矿。必和必拓拥有该铜矿57.5%的股份，其余股份分别为力拓公司和杰科株式会社分享。 该铜矿于1990 年开始生产铜精矿和阴极铜。2014 年产量117 万吨，低于2013 年的120 万 吨。Escondida 铜矿产量下降是由于矿石品位下降，加工的矿石硬度增加以及罢工的影响。 去年9 月份该铜矿工会举行罢工，要求改善工作环境，近期该铜矿又提出了裁员计划，劳资 关系一直处于紧张状态。必和必拓预计今年产量会提高至127 万吨。 丘基卡马塔（Chuquicamata ）：丘基卡马塔铜矿属于国有的智利铜业公司（Codelco ）拥 有和经营。智利国有铜业公司声称，这是世界上最大的露天矿。该矿从1910 年以来一直在 运行，目前已经100 年的历史。智利铜业公司目前正在将这个矿的开采从露采转为地采，地 下生产将于2018 年底开始。2014 年该铜矿产量80 万吨，相比2013 年增产7.6% 。 科亚瓦西（Collahuasi ）：位于智利北部，伊基克港东南180 公里处，海拔4000 米。该 铜矿为一斑岩型铜矿床,铜平均品位 1.8%,规模在 150 百万吨以上的隐伏次生富集矿。2006 年，通过并购鹰桥公司，斯特拉塔获得了科亚瓦西 44% 的股权；英美集团同样拥有该矿山 44% 的股权，日本公司拥有 12%的股权。矿山由科亚瓦西矿业公司经营。2014 年该矿产量 47 万吨，相比2013 年增长5.