增城市碧桂园物业发展有限公司主体与相关债项2017年度跟踪评级报告.pdf

跟踪评级报告 增城市碧桂园物业发展有限公司 主体与相关债项2017 年度跟踪评级报告 大公报SD 【2017】326 号 主体信用 跟踪评级观点 跟踪评级结果：AA+ 评级展望：稳定 增城市碧桂园物业发展有限公司（以下简称“增 上次评级结果：AA+ 评级展望：稳定 城碧桂园”或“公司”）主要从事房地产开发业务。 债项信用 评级结果反映了公司快周转策略以及引入的“项目合 债券 额度 年限 跟踪评 上次评 上次评 伙人制度”可有效提升管理效率，签约销售指标大幅 简称 （亿元） （年） 级结果 级结果 级时间 提升，广东省外区域业务的拓展对公司业绩形成有益 15增碧01 30 3 AAA AAA 2016.06 补充，土地储备充足且拿地成本仍较低以及经营性现 15增碧02 30 3 AAA AAA 2016.06 金流大幅净流入等有利因素；同时也反映了公司面临 房地产行业政策调控收紧，资产负债率增加以及总有 息债务规模增加等不利因素。碧桂园控股对“15 增碧 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 01”、“15 增碧 02”提供的全额无条件不可撤销连带 项 目 2016 2015 2014 责任保证担保仍具有很强的增信作用。 总资产 1,276.61 872.45 626.62 综合分析，大公对公司“15 增碧01”、“15 增碧 所有者权益 194.16 282.06 170.14 02”信用等级维持 AAA，主体信用等级维持 AA+，评 营业收入 307.02 298.65 190.89 级展望维持稳定。 利润总额 33.66 33.25 26.92 经营性净现金流 219.79 3.13 13.82 有利因素 资产负债率（%） 84.79 67.67 72.85 ·公司仍采取快速周转策略以及引入的“项目合伙人 债务资本比率（%） 60.19 43.52 31.79 制度”，有利于提升项目管理效率； ·2016 年，公司签约销售指标均大幅提升，其中广东 毛利率（%） 28.70 25.74 33.54 省仍为签约销售金额主要来源，外埠省份业务的拓 总资产报酬率（%） 2.68 3.85 4.31 展对公司业绩形成有益补充； 净资产收益率（%） 13.24 8.84 11.68 ·公司土地储备总量充足、拿地成本仍较低，业务可 经营性净现金流利息 保障倍数（倍） 21.51 0.39 1.91 持续性