收购“艺术家”——杠杆收购模型快速入门.pdf

平衡点，他们头脑灵活，对市场熟悉，人际 关系处理恰当，最善于运用别人的钱，被称 为“收购艺术家”。 杠杆收购模型概述 收购 “艺术家”——杠杆 杠杆收购模型展现的是一家私募公司以现金 收购模型快速入门 和债务相结合的方式来收购其他的公司并在 3 ～5 年后将其卖出的这样一个过程。在执行 ——发表于《清华金融评论》 这样的操作时，私募公司通常旨在获取 20% ～25%的年回报，这远超股票市场历史 平均年回报率。 杠杆收购类似于一般的并购交易，但是在杠 杆收购模型中，我们假设购买者会在未来将 作者 ：朱丽洁，龙门资本董事总经理 目标资产进行出售。 张思萌 ，龙门资本投资者关系专员 在本文这篇快速入门指导中，我们将带您了 解杠杆收购的相关概念并指导您如何快速地 杆收购一词在英语中为 建立一个模型来回答杠杆收购模型中的关键 杠Leveraged Buyout ，一般缩写为 问题。 LBO ，这种收购战略曾于20 世纪 80 年代风行美国。杠杆收购是指收购者用自 己很少的本金为基础，然后从投资银行或其 他金融机构筹集、借贷大量资金进行收购活 杠杆收购模型概念——如何运作？ 动，收购后公司的收入（包括目标资产的经 营收入）可以偿付因收购而产生的高比例负 杠杆收购与通过首付并结合住房贷款来买房 债，这样能达到以很少的资金赚取高额利润 的过程非常相似。在这两个交易中，你都可 的目的。 以通过支付一小部分现金并借贷余款的方式 来节省部分前期投入。在一个杠杆收购模型 这种方式也有人称之为高度负债的收购方 中，“首付”可以说是现金，“住房贷款” 式。杠杆收购的收购者往往在做出精确的计 可以理解为债务。 算以后，使得收购后公司的收支处于杠杆的 私募公司使用债务来提升回报率。在其他条 可以看到一个巨大的差别——回报倍数从2 件相同的情况下，使用更多杠杆（债务）意 倍上升到 3 倍，提高了 50% ，且内部收益率 味着私募公司将能在投资上获取更高的回报 （IRR ）从15%上升到 25%。 率。 在情景二中，我们假设一开始购买公司所使 为了能更好的验证这一论点，我们来看下面 用的 2500 万美元债务在资产负债表上一直 这两个情景： 停留到第五年，期间没有被偿还。但在真实