2016金融理财（清华版）货币政策传导机制.docVIP

第三节 货币政策的传导机制 ???主要研究的是货币政策的改变对总需求影响的过程和途径 ?一、货币政策作用于总需求的途径： ??? 凯恩斯主义的经济学家试图解释这一过程，研究有哪些途径并将它们逐条寻找出来。 ??? 货币主义的经济学家认为货币作用于实际经济的过程是非常多的，是不可能研究透彻的，所以他们不去研究这个传导机制的过程。 ?总需求的构成： 总需求主要有四部分构成： ?1）消费； ?2）投资； ?3）政府购买 ?4）净出口 ??? 因为总需求构成中的前三项需求有一部分是由进口来提供的，而我们研究的总需求是对本国产品的需求，所以就要从出口的部分中减去进口的部分，因此是净出口。 ??? 对货币传导机制的研究，主要是考虑货币政策的改变对消费、投资和净出口的影响。 ?1、货币政策对私人投资的影响： ??? 投资在总需求中所占有的比重虽然不大，但是在宏观经济学中却是最受关注的变量。 ??? 在标准的IS---LM模型中货币政策对私人投资的影响被揭示得非常清楚。 ????? ????? ????? ????? ????? ???? ? ?????? ??? 这个传导机制的作用大小首先取决于货币供给的变动对利率影响的大小。 ??? 货币供给对利率的影响能力又取决于货币需求对利率的敏感程度。 ? ? ??? ??? ??? 凯恩斯主义者通过这一传导机制所得出的结论： ?货币政策的作用不是很大。 ? 原因： 1）货币需求对利率很敏感。 2）投资需求对利率并不敏感。 ?弗里德曼的研究方法： ?? ??? 弗里德曼通过这种“约减型”的方程得到了很多重要的结果，发现了货币政策的变动确实和价格、产出等变量的变动有着密切的关系。 ???? 凯恩斯主义者认为弗里德曼的这种分析方法是不科学的，虽然能发现二者的相关性，但是并不能说明二者之间的因果关系。 ?2、货币政策变动对企业信贷可得性的影响。（货币传导的信贷渠道） ???? ??? 如果货币政策可以改变能够借到钱人的数量，那么久会影响到企业的资金来源，从而影响到投资需求，最终将导致总需求的变化。 ??? 货币供给变动对信贷可得性影响的途径。 ???? 请参看教材第450页。 ?????????????????? 补充说明： ??? 货币政策还会影响企业的信贷价值。 从袋款的供求两个方面考虑，货币政策都能够改变企业的信贷可得性，从而改变企业的投资能力。因此，我们说这也是货币政策的一个非常重要的传导机制。 ??? 货币供给的变动对私人投资影响的两个主要途径： ?? ? 2