第十二章投资决策58.pptVIP

投资决策 第一节 概述一、投资项目类型 ● 投资决策的目的是获得能够增加未来现金流量的长期资产，以便提高公司价值的长期增长潜力。 B.按项目之间的关系分类 二、项目投资决策程序 （一）选择投资机会 （三）投资项目财务评价 第二节 现金流量预测 一、现金流量预测的原则 二、现金流量预测方法 三、现金流量预测中应注意的问题 四、现金流量预测案例分析 一、现金流量预测的原则 现金流量—在一定时期内，投资项目实际收到或付出的现金数 二、现金流量预测方法 投资项目现 金流量的划分 （一）初始现金流量 （二）营业现金流量 （三）终止现金流量 第三节 投资项目评价的基本方法 一、投资项目评价指标： 投资项目评价指标按是否考虑时间价值因素，可以分为两类。一类叫非贴现评价指标，即没有考虑时间价值因素的指标，主要包括回收期和会计收益率两个指标；另一类叫贴现评价指标，即考虑了时间价值因素的指标，主要包括净现值、现值指数、内含报酬率这三大指标。 二、基本方法： （一）非贴现的评价方法 1、回收期法（会计回收期） 回收期是指投资项目引起的未来现金净流量累计达到原始投资额时所经历的时间，它代表收回投资所需要的年限。 评价：①若只有一个方案，设基准投资回收期为 ， 若T≦ ，项目可考虑。T ，项目应予拒绝。 ②当多个方案取舍时，投资回收期最短的方案为最优方案，并且这个最优方案的T ≦Tb。 第四节 特殊投资---企业并购 举例三、某企业拟建一项生产设备，预计建设期1年，所需原始投资200万，于建设起点一次投入，该设备预计使用寿命为5年，使用期满报废清理时无残值。直线法折旧。该设备投产后每年增加净利润60万，假设适用的行业基准折旧率为10%，要求： (1)计算项目建设期内各年的净现金流量 (2)计算项目净现值，并评价其财务可行性 附：利率为10%，期限为5年的年金现值系数为3.7908；利率为10%，期限为6年的年金现值系数为4.3553；利率为10%，期限为1年的复利现值系数为0.9091。（题中告诉你系数是为了免除大家在考试中查表的工作，但一般会告诉你多个系数，运用哪一个或哪几个取决于你的正确判断） 解:（1）建设期净现流=-200万 营业期净现（第2---6年）=净利润+折旧（间接法）=60+（200÷5） =100万 （2）净现值=100×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，1）-200 =100×3.7908×0.9091-200 =144.62万 一、概念及分类： 二、并购动机： 1、扩大市场份额，增加销售 2、规模经济和作业经济 3、融资的动机 4、共享资源 5、多种经营、规避风险 6、扩张的动机 7、管理者个人动机 8、避税动机 第十二章 ●我们这一章讲的投资是特指生产性固定资产投资，常称项目投资，或称投资项目。 ● 投资项目的类型 A.按项目的规模 和重要性分类 维持型更新改造项目 提高效率型更新改造项目 现有产品或市场扩充型项目 新产品或市场开拓型项目 安全生产与环境保护项目等 C.按项目现金流量形式分类 独立项目 互斥项目 常规型现金流量项目 非常规型现金流量项目 此外，改变供应体系、改变分销体系、进入一个新的市场、开发一种新的产品、将公司的某种业务外包或者自己生产、外购或自制某一部件、购买一家现存的公司、租赁设备或购买新设备、更新公司的IT网络等都可纳入公司项目投资管理。 ● 投资项目特点：耗资大、时间长、风险大、收益高 。 以自然资源和市场状况为基础，以国家产业政策为导向，以财政、金融、税收政策为依据，寻找最有利的投资机会。 （二）收集和整理资料 在选择投资机会时，当长期目标和短期利益发生冲突时，应以公司长期发展目标为主。 注 意 ⑴ 公司内部资料 ⑵ 公司外部资料 ⑶ 财务资料 ⑷ 非财务资料 ⑸ 同类项目的相关资料 影响项目价值的主要因素 现金流量折现法 (1) 项目预期现金流量 (2) 投资项目的必要收益率或资本成本（折现率） （四）投资项目决策标准 (1) 净现值法则——接受净现值大于零的投资项目，即NPV＞0 (2) 收益率法则——接受收益率高于资本机会成本的投资项目 （五）项目实施与控制 (1) 建立预算执行情况的跟踪系统，反馈信息，找出差异并调整预算 (2) 根