玻璃微珠全产业链标的，微棱镜反光膜投产在即.PDF

[table_main] 公司投资价值分析 新 [table_reportdate] 新三板-新能源行业 三 板 2015 年12 月2 日 公司研究 公司投资价值分析 首次评级：推荐 玻璃微珠全产业链标的，微棱镜反光膜投产在即 国 ——领航科技（831706.OC）公司投资价值分析 都 证 券 投资要点 央企系股东背景，玻璃微珠、反光布、扩散板为主营 领航科技主营微结构光学材料，主要产品包括玻璃微珠、反光布、反光 膜和扩散板，实际控制人为中国节能环保集团公司，股东实力雄厚。 布局玻璃微珠全产业链，技术、成本优势明显 公司贯通了玻璃微珠反光材料全产业链，具有4000 吨/年玻璃微珠和800 万平米/年反光布产能，是国内玻璃微珠主要供应商之一，产业链完整、 技术实力雄厚。未来在国家政策的引导支持下，随着公路、城市道路及 汽车保有量的不断增加，反光材料行业前景较好，公司将在占据行业先 机的同时，不断拓宽产品系列，强化核心竞争力。 突破微棱镜技术，涉足反光膜高精尖品种 以微棱镜反射技术为核心的新型光学材料由于逆反射效率更高、寿命更 长、技术门槛较高，过去一直被 3M、艾利等公司垄断，主要用于制作 钻石级反光膜，用于高速公路、省级公路、城市道路的标牌标识等高要 求的领域，毛利水平高。领航科技依托强大的技术研发能力，现已突破 技术难关，预期 2016 年上半年将实现钻石级反光膜量产，进一步提升 公司盈利能力和市场空间，开启新的蓝海市场。 为国内一线厂商提供光学膜产品，市场空间广阔 [table_data] 公司现已成为京东方、康佳、冠捷等一线厂商的扩散板合格供货方，市 基础数据 场认可度较高，随着市场需求和公司市场份额的上升，未来发展前景看 总股本(万股) 7500 好。 流通A股(万股) 4853.75 盈利预测： 证 公司2015-2017 年继续保持快速增长，预计分别实现收入1.20 亿元、1.60 52周内股价区间(元) 1~3.75 券 亿元和2.08 亿元，分别实现净利润1029.69 万元、1527.46 万元和3078.91 总市值(亿元) 2.63 研 究 万元，年均增长30% 以上。 总资产(亿元) 3.43 报 估值定价： 每股净资产(元) 1.31 告 符合创新层标准，估值水平拟参考为40 倍，2015 、2016 、2017 年价格 6个月 5.60 预测分别为5.60 元、7.20 元、12.80 元。 目标价 12个月 7.20 风险提示： 项目进展低于预期；市场扩张速度低于预期；政策变动风险。 [table_predict] 财务数据与估值 研究员：韩保倩 [table_researc