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2017-06-06每日商品投资点金 杭州研究中心 永安营业部观点代表 其他观点 铜 1．伦铜c-3m贴水30.25，贴水幅度扩大；2．沪铜现货升水15元每吨，铜现货成交近期有所好转，贸易升水变化不大；3．LME库存 302625，保税库存不变；4．废精铜价差有所扩大，至4890；5．持仓方面，comex净多有所下降至9644手；6．铜现货进口亏损为 167.96；7．铜精矿现货TC费用低位有所回升。二季度国内冶炼厂加工费的Floor Price定于80美元/吨，相比一季度下调10美元/吨。现货零单加工费有所回升，目前主流加工费在80-85美元/吨。总体来看，当前供应较平稳，需求仍处于旺季，很难出现趋势性下跌。但随着下半年矿供应增长，加工费的回升， 精铜供应很可能持续增长，对铜价的压力将逐渐显现出来。 5日，现货市场贴水较上个交易日再度收窄，部分品牌转成升水，不过，对比过去几个月的情况来看，虽然当前升水仍然好于过去表现，但是较5月份的升贴水变化已经明显走弱，当前现货市场相对5月份是有所改善的。 消息面上，第一量子Cobre Panama铜矿即将迎来首批产量，该铜矿到2019年才能满产，首批产量大约为10万吨/年。 另外，诺德股份全资子公司青海诺德新材料有限公司年内投产，项目座落在西宁(国家级)经济开发区东川工业园区八一东路建设年产40000吨动力电池用电解铜箔工程。由于2017年有较多铜箔项目投产，消息面上可以抵扣Cobre Panama铜矿的投产。 不过，新浪援引媒体报道称，中国拟暂停新能源汽车生产资质审批发放。报道提及，发改委希望对现有政策进行评估；但短期或产生不了影响。 综合情况来看，短期消息面上，没有核心的变化，我们认为主导逻辑依然是铜供应的弹性预期和需求转淡的预期均未落地，另外，随着智利铜矿的恢复，铜价格预期偏弱。 金银 天胶 外盘领跌，关注传导橡胶品种内的烟片、乳胶从成品到原料开始加速下跌，这一阶段暂时定义为偏高的胶种向偏低的胶种进行价差回归，目前的修复还在进行，而且还有空间。内外胶种的趋势都还是往下延伸，只是需要更多的推动力，所以依然建议压力位抛空，不追空。 钢材 6月南方降雨较多，影响螺纹需求，现货承压。螺纹基差过大，盘面利润收缩明显，继续追空风险较大。6月部分钢厂热卷转产螺 纹，订单折扣较大，内贸需求回暖，关注其持续性。建材钢厂螺纹库存小幅累积，社会库存春节后连续15周下降，螺纹社会库存连 续15周下降,螺纹钢厂+社会库存降至历史低位，热卷库存微降。矿石库存较高，结构性问题有所缓解，高低品位差缩小。近期大商所调整交割规则，铁矿现货贸易商挺价，矿石底部震荡。煤焦现货压力大，但远月贴水较大，底部震荡。 现货方面，昨日上海螺纹报价跌60至3640元/吨，天津螺纹报价跌20至3570元/吨，盘面贴水下降至450左右。热卷现货价格也有所下跌，上海跌20至3120元/吨，天津跌涨10至3210元/吨；原料端，铁矿现货上涨2至435元/吨。煤焦方面现货价格继续走弱，焦炭价格继续下跌 华北、东北下跌50元/吨，炼焦弱稳，部分地区钢厂提出降价要求。消息面，2日，大商所召开铁矿石合约交割质量标准调整论证会，就大商所铁矿石期货交割质量标准的调整思路和调整举措进行了讨论，来自各钢厂、铁矿石贸易商的近20位企业代表参加会议。操作上，昨日钢坯价格下跌80元/吨，各类钢材价格也有所下跌，螺纹期货同样走出补跌行情。而原料品种并未跟随下跌，均实现了小幅反弹，主力增持原料多单有利于短期行情走强，建议继续做空螺纹盘面利润。 焦炭 昨日北方港口库存有所回落，其中秦港日均装船发运量64.5吨，日均铁路调进量62万吨，港存-2.5至585万吨；曹妃甸港库存-11至355.8万吨，京唐港国投港区库存-2至166万吨。昨日电厂日耗震荡回升，沿海六大电力集团合计耗煤68.5万吨，合计电煤库存1273万吨，存煤可用天数17.8天。煤炭海运费继续弱势运行，中国沿海煤炭运价指数报647，较前一日上涨下跌0.92%。整体来看，随着330工作日常态化，6月份产地供给依旧较为宽松，而下游电厂日耗、淡旺季切换，港口累库速度或有所放缓，现货下跌空间预期收窄。而对于期货盘面来说，9月贴水缩窄至20，现货情绪偏弱不利于期价反弹，偏强震荡为主。 豆类油脂 从目前全球油脂平衡表来看，目前基本面不支持毛棕榈跌到成本位置450美金，国内24度对应4500RMB，油脂的下跌空间有限，国际油脂市场将延续震荡格局。国内基本面相对较国外更弱，但价格也远低于国外，棕榈油进口亏损在200-300之间，豆油进口亏损在800-1000之间，未来国内油脂市场维持底部震荡观点。但是从长期看，当前位置具备长期抄底价值。 南美方面，截至6月1日阿根廷大豆收割完成85.