国债--持多.PDFVIP

国债期货日报 2016年8月11日 操作评级 国债--持多 高 敏 欧雪莲 联系方式：010 research@ 【策略观点】 驱动力：昨日央行在公开市场进行800亿元7天逆回购操作，当日有550亿元7天逆回购到期，实施净投放 250亿元。本周开始资金面呈现稍紧局面，银行间和交易所回购利率基本全线上升，但成交量下降，主要 是由于地方债等最近增发，国债等招标需求旺盛，公开市场操作并未续作增发，回购利率上升导致成本 上升，因而成交量减少。昨日银行间回购利率主要期限全部上涨，长端利率涨势旺盛，隔夜成交量大幅 下降1282亿元，7D成交量下降906亿元，质押式回购总量减少2200亿元左右。上清所国债逆回购主要利率 涨跌互现，以涨为主，隔夜回购利率上涨11BP ，7D 回购利率略降，成交量均有所回升，总成交量变化不 大。债券市场，国债5年期昨日一级招标，认购倍数为3.87 ，中标利率均低于二级市场值5BP ，市场情绪 有所回落。二级利率债收益率持续下行，本周中长端表现更好，收益率曲线因前两周整盘时短端下跌而 微变陡，现已被中长端本周强势走强再次压平。企业债继续走强，各评级和各期限债券收益率都明显下 降，叠加前两周企业债短端和长端均走强的良好表现，信用利差继续缩小。国债期货冲高回落，成交量 大幅增加，交易活跃，主力合约更迭已完成，次季合约收跌而当季合约收涨，但涨跌幅较小，结束6 日连 涨进入整盘期。近日，国债期货连续6 日走强，一级市场招标向好，理财新规引导下机构配债需求渐显， 7 月CPI继续走弱，带动二级市场结束多日整盘局势明显走强。但昨日期货进入整盘，一级市场招标情况 回归正常，加杠杆致资金面趋紧，收益率曲线过平，央行监管维稳政策或加速发力，现券市场继续走强 的动力不足，或再次进入整盘局势，酝酿下次小牛行情。 安全边际：10年期国债收益率降至2.70% ，底部中枢降至2.65% ，预计将震荡下行。 操作建议：整体判定，中长期经济处于下行通道，配置压力下需求强劲，均利好债市。但当前各期债券 收益率直破低点，市场需求高涨与安全偏好共存，敏感性强，进一步走强动力不足，潜在利空威胁可能 发力，短期内获利空间小而回吐反弹风险大，建议谨慎持多。 【期货行情】 期货合约 昨收盘 日涨跌 周涨跌 成交量 变动 持仓量 变动 五债当季 101.8 0.005 0.075 12529 6195 12654 -2784 五债次季 101.495 -0.045 0.06 6388 2696 16309 1353 十债当季 101.65 0.06 0.185 15794 5865 16876 -3067 十债次季 101.17 -0.03 0.055 16143 7586 28089 1815 【最便宜可交割券】 期货合约 期货价 CTD 现券价 转换因子 基差 IRR(%) 五债当季 101.8 130020.IB 105.59 1.0405 -33.37 0.00 五债次季 101.495 150002.IB 103.79 1.0167 59.93 1.54 十债当季 101.65 150005.IB 106.78 1.0481 23.59 1.49 十债次季 101.17 150005.IB 106.78 1.0469 86.04 1.18 【活跃可交割券】 本报告版权属于国投安信期货有限公司