利用KMV仿真模型动态监控科技型中小上市公司违约风险.PDFVIP

利用KMV仿真模型动态监控科技型 中小上市公司违约风险 1，2 2 张 诚 （博士），柯昌华 【摘要】国内外目前尚没有KMV模型的简单计算方法，许多学者只能通过复杂编程来实现KMV的 运行。利用Simulink功能模块选择及模块设置可对复杂的KMV模型进行系统仿真集成，通过友好界面 利用KMV模型快速计算中小上市公司违约距离和违约概率。选取沪深两市14家ST科技型中小上市公 司以及20家非ST科技型中小上市公司进行实验研究，结果表明：发生财务危机后ST科技型中小上市公 司与非ST科技型中小上市公司信用风险违约距离存在显著区别；但一般情况下，它们的信用风险违约 概率都较低；金融机构可以利用MKV仿真模型对科技型上市公司进行实时动态风险监控。 【关键词】KMV模型；系统仿真；科技型中小上市公司；违约距离；违约概率 【中图分类号】TP319 【文献标识码】A 【文章编号】1004-0994（2017）20-0081-8 一、引言 在金砖五国BRICS新兴经济体国家中，包括中 当今世界各国的竞争格局中，科技竞争是关键 国、印度等都把科技型中小企业的发展作为国家发 棋子之一，科技水平的高低直接决定着一国竞争实 展支持战略。2015年3月我国出台了《中共中央国务 力的高低。科技型中小企业一般具有“三高”——高 院关于深化体制机制改革加快实施创新驱动发展战 潜力、高活力、高成长的特点。在经济领域，科技型中 略的若干意见》，其中指出：促进（中小）企业真正成 小企业的发展状况是一国经济发展方式的重要方向 为技术创新决策、研发投入、科研组织和成果转化的 标，在某种程度上代表着一国未来经济与技术的发 主体。以河北省为例，2015年科技型中小企业达到 展潜力。比如在美国，20世纪70年代以前科技型中 1.3万余家；四川省绵阳市2015年科技型中小企业 小企业完成了近50%的科技发展项目，80年代以后 达到近6500家。我国要实现企业转型升级，科技要 科技型中小企业完成了美国近70%的科技发展项 先行。科技型中小企业是印度制造业发展的重要支 目，这也直接导致了以美国硅谷为代表的各种科技 柱，是印度最具有创造力的部分，也是其国家创新的 园区的蓬勃发展。并且科技型中小企业具有较强的 主要力量，在第十一个五年计划（2007~2012年）期 自我修复能力，2008年金融危机后美国经济几近坍 间，印度把促进高科技中小企业的增长列为第二个 塌，但是科技型中小企业挽救了美国经济的生命力， 重要目标，积极发展高科技技术中小企业，倡导将技 并实现了经济的缓慢复苏。在德国，接近80%的重大 术创新作为工业发展的创新模式。印度2014年的经 科技创新项目是由中小企业完成的，德国的工业基 济增长速度为全球第二，仅次于中国。 础是“科技制造”，德国经济的真正支柱是充满活力 科技型中小企业的发展离不开金融的支持，许 的中小企业，这也使得在欧盟国家中德国受金融危 多国家都制定了相关的金融支持政策，但是金融的 机的冲击较小，恢复较快，2013年GDP增长率为 支持绝不是随机漫步现象，金融机构在科技型中小 0.3%，2014年GDP增长率恢复为1.5%，从而进一步 企业融资前与融资过程中都需要监控企业信用风 奠定了它在欧盟中的领导者地位。 险。因而对于金融机构来说，选择什么样的工具以及 【基金项目】湖北省襄阳市科技计划及成果转化项目（项目编号：201612）；长江师范学院科研资助项 目（项目编号 2017.20财会月刊·81·□ 如何运用工具来动态管理信用风险是其关键支撑技 信用评级模型、零价格概率模型这三种方法具有不同 术之一。根据金融的特性以及科技型中小企业资产 的适应性。Andreas Charitou、Dionysia Dionysiou、 与债务变动较快的特点，本文选择由Black-scholes Neoph