品种齐全,立足超纤.PDFVIP

中 信 建 投 证 券 研 究 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 上市公司新股简评研究报告 品种齐全，立足超纤 双象股份（002395） 领先的人造革合成革制造企业 公司是国内领先的人造革合成革制造企业，2009 年公司 PVC 人 李静（化工组） 造革、PU 合成革、生态超细纤维超真皮革的销量分别为 24.86 百 lijing@ 万平方米、13.70 百万平方米、2.72 百万平方米。生态革产品（包 括生态 PU 合成革和生态超细纤维超真皮革）产量位居行业第二， 010 高性能 PVC 人造革处于行业前列，2006-2009 年连续被评为“中 执业证书编号：S1440209080396 国塑料人造革合成革制造行业排头兵企业”。公司具有完善的产 梁斌 品链，是国内唯一一家同时具备超细纤维超真皮革、PU 合成革 liangbin@ 和 PVC 人造革生产能力的企业。可以为客户提供“一站式”供 应服务。目前公司拥有 25 百万平方米 PVC 人造革、14 百万平方 010 米 PU 生态革和 3 百万平方米的超细纤维超真皮革的生产能力。 执业证书编号：S1440209110419 发布日期： 2010 年 04 月 15 日 人造革行业高速成长、超纤加速增长 近几年来，国内人造革合成革行业产品结构不断得到优化，行业 预计上市合理价格：24.78 元-28.91 元 升级速度加快。自 2001 年来，PU 合成革和超细纤维超真皮革 产品增速加快。PVC 人造革产量从 2001 年的 43.3 万吨增长到 发行数据 2007 年的 105 万吨，年均增速为 16.32%；而合成革则从 2001 年 发行价格（元） 0 的 11.2 万吨增长到 2007 年的 62.5 万吨，年均增速达 40.4% 。 发行规模（万股） 2250 超细纤维超真皮革的产销量也在技术成熟的基础上和市场需求 发行后总股本（万股） 8940 刺激下迅速增加，国内超细纤维超真皮革的产量从2000 年的 450 发行方式 上网定价法人配售 万平方米增加到 2007 年的 2,950 万平方米左右。人造革下游需 发行日期 2010-4-19 求的快速增长和国际人造革产业向中国转移将共同拉动人造革 上市日期 0 合成革行业维持 15%-20%的年均增长，而超纤的需求增长更加迅 主承销商 华泰联合证券 速，预计在 30% 。 主要股东 公司未来的亮点——超纤 江苏双象集团有限公司 86.50% 公司主导产品之一是生态束状超细纤维超真皮革。相对于普通产 品，超纤真正实现了模拟天然皮革的结构形态，在强度、舒适性、 募股资金投向 透气透湿性、耐化学性、抗皱性、可加工适应性以及质量均一性 项目名称 金额（万元） 诸方面优于天然皮革。随着真皮资源的稀缺及对环保要求的增