上海陆家嘴（集团）有限公司.PDF

公司债券信用评级报告 上海陆家嘴（集团）有限公司 2014 年度16 亿元公司债券信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AAA 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 资信”）的评级反映了上海陆家嘴（集团）有限 本期债券信用等级：AAA 公司（以下简称“公司”）作为上海市浦东新区 本期债券发行额度：16 亿元 国资委下属国有独资大型企业集团之一，在区 本期债券期限：5 年 域垄断性、品牌影响力、多元化经营、盈利能 偿还方式：单利按年计息，分期偿还本金 力等方面具备的显著优势。同时，联合资信也 发行目的：项目配套资金、补充流动资金 关注到公司房地产业务受宏观调控和经济周期 评级时间：2014 年 1 月 17 日 波动影响较大，公司资产周转期较长、经营活 财务数据 动现金净流量波动较大、营运资金平衡压力大 项 目 2010 年 2011 年 2012 年 等因素对其经营和发展可能带来的不利影响。 资产总额(亿元) 398.99 472.99 580.12 公司在巩固和加强商业地产业核心主导地 所有者权益( 含少数股东权 201.59 209.07 226.13 位的同时，不断做大做强金融和旅游会展产业， 益）（亿元） 未来将形成新的收入和利润增长点。公司主导 长期债务(亿元) 20.38 23.89 61.03 开发的前滩地区位置稀缺，未来随着项目的推 全部债务(亿元) 71.39 102.37 146.92 营业总收入(亿元) 41.07 62.41 57.70 进和土地陆续出让，公司有望迎来新一轮发展 利润总额(亿元) 24.13 12.05 20.26 机遇。联合资信对公司的评级展望为稳定。 EBITDA(亿元) 28.32 14.83 30.51 公司经营活动现金流入量对本期公司债券 经营性净现金流(亿元) -8.43 17.11 16.17 保障能力强。同时公司为本期债券设立专项偿 营业利润率 (%) 51.27 21.25 41.71 债资金监管账户并分期偿还本金，一定程度上 净资产收益率(%) 9.47 4.73 6.83 资产负债率(%) 49.47 55.80 61.02 有助于降低债券本息集中偿付压力。综合分析， 全部债务资本化比率(%) 26.15 32.87 39.38 本期公司债券整体偿付风险很低。 流动比率(%) 127.71 110.30 109.05 全部债务/EBITDA(倍) 2.52 6.90 4.82 优势 EBITDA/本期发债额度（倍） 1.77 0.93 1.91 1. 公司作为陆家嘴金