供应仍大,天气市下豆粕行情如何演绎弘业期货徐海峰.PDFVIP

供应仍大，天气市下豆粕行情如何演绎 弘业期货 徐海峰 目前市场上最为关注的莫非于美国农业部即将发布的美豆6 月底种植面积及季 度库存报告，此次种植面积报告相对3 月底的报告更加真实，在这一阶段大豆播 种基本完成，仔细梳理一下，观察过去10 年的数据我们可以发现，6 月末报告 公布当天，CBOT 大豆期价有5年下跌，5年上涨，尤其近几年来报告出来的预 期显得特别重要，只要是报告结果大于之前预期的，基本当天价格都会重挫。就 目前来看，分析师平均预期，2017年大豆种植面积料为8975.0 万英亩，预估区 间介于8846.6-9050 万英亩，而此前USDA 在3 月31 日公布的预估数据为8950 万英亩。从历史情况来看，本次报告的公布可以指引整个7 月的行情，对于报告 可能出现的各种结果，如何采取不同的操作策略，对我们贸易商，终端以及投资 者很重要。 一、豆玉比检验面积增加量 什么作物经济效益好，农民一般都会去种它，因此大豆和玉米的比价，决定了播 种前期的作物选择。 年份 大豆期价 玉米期价 豆玉比 种植面积 （万亩） 差额 13 1390 642.2 2.16 7680 14 1484 507.4 2.92 8330 650 15 989 381.6 2.59 8270 -60 16 918.6 353.4 2.60 8340 70 17 962 364.6 2.64 8950 610 数据来源：USDA，弘业期货 选取3 月底的豆玉比，不难发现，14 年美豆价格在1500 美分，比种大豆赚钱多 了，所以14 年的大豆面积增加了650 万英亩。但是计算一下17年的，3 月底豆 玉比只有2.64，按道理今年的面积不可能增加这么多，但其实我们忽略了一点农 民对种植时间的把握，玉米今年2 月到3 月价格一直在350-380 美分，取365。 大豆价格在960-1060 美分，取1010，其比价在2.76，大豆的波动幅度较大，加 上去年大豆的暴涨，农民更愿意去种植大豆，而且现在大有大豆面积超过玉米面 积的迹象。当然本身这种计算就存在误差，谁也不能保证具体的增加面积是多少， 请务必阅读正文最后免责声明部分 I 但是通过这种方法可以意识到，610 万英亩的增加量不是没有依据，但是理论上 来说可能并没有这么悲观。 二、增加面积对产量的影响 美国 16/17 年度6 月 17/18 年度5 月17/18 年度6 月 SOYBEANS 播种面积AreaPlanted 83.4 89.5 89.5 收获面积AreaHarvested 82.7 88.6 88.6 单产Yieldper HarvestedAcre 52.1 48 48 期初库存Beginning Stocks 5.36 11.84 12.25 产量Production 117.22 115.80 115.80 进口Imports 0.68 0.68 0.68 总供给 Supply,Total 123.23 128.32 128.73 压榨Crushings 51.98 53.07 53.07 出口Exports 55.79 58.51 58.51 种用Seed 2.83