融资融券对股价的影响_基于沪市A股的经验研究_朱民武.pdfVIP

融资融券对股价的影响 融资融券对股价的影响 ———基于沪市A 股的经验研究 朱民武 （暨南大学经济学院，广东广州 510632） 摘 要：文章基于 年 月 日至 年底沪市 股数据和融资融券余额交易数据，通过建立误差修正模型，利用 2010 3 31 2012 A 协整检验和 因果检验的计量方法研究沪市 股指数和融资融券交易余额之间的关系，实证检验融资融券交易的推行对 Granger A 于沪市 股指数的影响，结果表明：融资融券余额和沪市 股指数之间存在长期稳定的协整关系，沪市 股指数是融资融券 A A A 余额的 因，但融资融券余额不是沪市 股指数的 因，股价的变动会影响融资融券滞后一期和滞后二期的交易 Granger A Granger 量，但融资融券的推行并没有加剧 股市场的波动。不过样本期内融资融券交易中融券卖空交易占比过少，融券卖空对冲作用 A 的发挥受到卖空量的约束，应通过增加卖空标的、加快发展转融券等方式提升融券卖空交易量。 关键词：融资融券；股票投资；融资交易；公司金融 中图分类号：F832 文献标识码：A 文章编号：1004- 292X（2014）11- 0095- 05 Securities Margin Tradings Impact on Stock Prices ——— Based on Empirical Evidence of Shanghai A-share Index ZHU Min-wu （School of Economics ， Jinan University ， Guangzhou Guangdong 510632 ， China ） Abstract ： In this paper ， the methods of cointegration and Granger causality test measurement are used to test the relationship between Shanghai A-share Index and securities margin trading balance based on the data of March 31 ， 2010 to December 31 ， 2012 to investigate the impact of the implementation of securities margin trading on Shanghai A-share Index. The empirical results show that there exists stable long-term cointegration relationship between margin balance and the Shanghai A-share Index. The Shanghai A-share Index is the Granger cause of securities margin trading balance ， while the margin balance is not the Granger cause of Shanghai Composite Index. The ch