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INVESTMENT RESEARCH 投融资研究 促进信托业健康发展应有新思维 对信托业的监管要适应经济金融发展的需求，把重点多放在“监督、 引导”上，少放在“管制”上，强调风险导向的监管 文/李震 早在2007年初，《信托公司管理办 共有133家，保险业主体为130家，证券 长的时间都难以恢复。虽然在新的“一 法》和《信托公司集合资金信托计划管 业 （含基金管理公司，不含QFII，下同） 法两规”推动下，信托业取得了较为显著 理办法》已经颁布实施。在监管层鼓励 为167家，信托公司仅54家，占比11%。 的经营业绩，投资者的信任度也有所回 开展私募股权投资、QDII、资产证券化、 在资产规模方面，截至2008年底，银行 升，但是信托公司在金融同业竞争对手 房地产投资信托基金和企业年金等创 业资产总额为44.7万亿元，保险业为 的强有力挑战面前屡屡丧失诸如年金 新型业务的引导下，信托公司开始回归 3.3万亿元，证券业为3.1万亿元，而信 受托管理、公司债券受托管理等典型信 “受人之托，代人理财”的信托本位， 托业 （2008年11月末）仅为1.4万亿元， 托业务的残酷现实。这表明，信托业品 向专业化的资产管理者角色转型，信托 占比2.67%。信托业在金融体系中日渐 牌效应劣势相当明显。 业迈入了规范发展的新阶段。 “边缘化”，地位已岌岌可危。 信托业与银行业、证券业、保险业 2.信托公司盈利能力相对较弱 发展滞后的根源 共称为金融业4大板块。但在金融混业 信托公司还没有形成稳定的盈利 目前信托业发展滞后的成因复杂， 经营的大趋势下，银行业、证券业和保险 模式，盈利能力相对较弱。2007年，借助 但究其根本，本文认为信托公司内部治 业一面围绕主业做强做大，一面加速将 于高涨的股市行情，信托全行业经营业 理缺陷、监管政策不当和配套制度缺失 触角伸向资产管理、直投业务等多个领 绩呈现爆发式增长。但随着2008年股市 是造成信托业整体竞争能力不强，从而 域，走上了发展的快车道。而信托业不 陷入持续低迷，信托公司的公允价值变 导致行业整体发展滞后的根本原因。 仅未能形成适应新规的核心业务模式， 动收益出现较大程度的亏损，资产规模 1.信托公司内部治理缺陷 反而面临着自身专属领域被金融同业不 也有所萎缩，盈利明显下滑。据中国证 目前信托公司股权结构较为单一， 断蚕食的尴尬局面，整体行业面临严重 券业协会公布的2008年证券公司基本 股权结构与公司治理结构高度重合，存 的外部冲击，行业规模差距日益显著。 经营数据表示，107家证券公司2008年累 在较为明显的内部治理缺陷。一股独大 制约信托业取得快速发展的根本 计实现净利润482亿元，平均每家盈利 的治理现状虽然不会有争夺控制权和 因素究竟是什么？作为监管机构的银监 4.46亿元，而就全国54家信托公司截至 剩余索取权的担忧，但这种治理缺陷易 会和作为信托主体的信托公司应如何 2008年11月末实现净利润90.74亿元来计 于导致信托公司缺乏风险制约机制和 突破现有制约因素，以使信托业走上健 算，平均每家信托公司净利润为1.68亿 产生不当关联交易，从而招致监管机构 康快速发展的轨道呢？ 元，仅为证券公司的37%。 更为严厉的管束，最终阻碍信托公司核 3.信托业品牌效应劣势明显 心竞争力的构建。 “边缘化”之忧 信托业在30年的发展历程中，经历 虽然新一轮的增资扩股潮还没有