棉花11月月报.docVIP

政策调控力度加大 郑棉高位急剧回调 受央行银根收紧、国家一系列行政调控政策以及国际ICE棉花持续大跌的影响，郑棉期货11月自高位快速回落，此前两个多月积累的涨幅目前已回吐近半，大量投机资金离场，市场陷入利空氛围之中。主力合约自月初高点33000元/吨已回落至25000元/吨一线附近。 国家行政调控政策11月密集出台，尤其是11月20日公布的“国16条”，为了稳定物价抑制通胀预期，中央接连出招，打出政策“组合拳”，并表示必要时对重要的生活必需品和生产资料实行价格临时干预措施，各地区、各部门也纷纷予以配合，此次调控力度为历年所罕见。 继10月20日央行年内首度加息后，11月份连续两次全面上调存款类金融机构人民币准备金率。央行频繁的动作对市场释放出明显紧缩信号，显示了国家“抑制通胀，加强流动性管理，调控信贷投放，引导货币信贷回归常态”的决心，市场担心年内仍有可能加息或调整存款准备金率。 国内棉花现货价格持续下调，作为行业风向标的魏桥集团自11月11日开始持续大幅下调皮棉到厂接收价，加重了市场看空的情绪，整体购销状况僵持，部分棉企较为恐慌，低价出售。目前主流三级棉报到厂价27000元/吨，四级26600元/吨。籽棉收购市场有价无市，价格目前已回落至6元/斤以下。 爱尔兰的援助问题引发市场对欧债危机的再度关注，投资者愈加担忧债务危机的多米诺骨牌效应在欧洲扩散，葡萄牙、西班牙甚至意大利可能很快将步爱尔兰后尘，市场担忧情绪正在不断蔓延。 美国农业部11月供需报告下调2010/11年度美国棉花期末库存至1925年以来最低，同时也将该年度全球和中国棉花期末库存再次调低，揭示了棉花供应进一步紧张的局面。 一、行情回顾 国际市场方面，11月上旬，投机资金对中国需求的炒作以及利多的美农业部11月供需报告将ICE棉花期货推高至150美分/磅上方，高位获利盘严重积压。但随后中国政府高压调控政策以及爱尔兰债务问题引发欧债危机忧虑等因素令大量资金了结获利出逃，ICE棉花随之快速回落。截至11月24日收盘，主力3月合约已下滑至60日均线处（110美分/磅附近）。 图1：ICE棉花主力3月走势图 资料来源：祈年期货 国内方面，郑棉期货11月也呈现冲高后快速回调的态势，由于高物价令国内多个产业及人民生活压力倍增，政府频繁利用行政手段以及金融工具出手调控，之前持续大涨积累的获利盘也趁此大量释放，市场陷入利空氛围之中，此前两个多月积累的涨幅目前已回吐近半。截至11月24日，主力1105合约已月初33000元/吨高点回落至25000元/吨一线，持仓量由前一个月的36万手削减至目前的20万手左右。 图2：郑棉主力1105合约走势图 资料来源：祈年期货 二、影响因素分析 1 国家高压调控政策下 商品市场全线回落 国家统计局公布的经济数据显示10月份CPI为4.4%，创下近25个月新高，国内通胀形势严峻，这促使国家近期加大了对物价特别是农产品物价的宏观调控力度。11月17日国务院常务会议部署调控政策，除采取确保市场供应、加强补贴、严惩恶意炒作等措施外，必要时还将对重要的生活必需品和生产资料实行价格临时干预。20日，国务院公布了稳物价的具体化措施“国16条”，包括大力发展农业生产、降低农副产品流通成本、发放价格临时补贴等。各地区、各部门也纷纷予以配合，此次调控力度为历年所罕见。此外，央行也加紧了对流动性的回收，继10月20日央行年内首度加息后，11月份连续两次全面上调存款类金融机构人民币准备金率，调整后大型金融机构的存款准备金率将达到18.5%的历史高位。随着一系列调控政策的公布，国内商品价格全线回落，调控已初显效果。 图3：文华商品指数走势图 资料来源：祈年期货 目前国家政策调控的压力仍未消散，发改委稳定物价的措施还在不断出台，显示政府抑制通胀的决心，只要物价快速上涨势头不改，政府的调控政策就不会停。此外央行再度表态要“加强流动性管理，调控信贷投放，继续引导货币信贷回归常态”，并首次提到价格性工具(即利率)。且市场消息称11月新增贷款已近6000亿元，意味着7.5万亿的全年目标压力较大，市场担心年内仍有可能加息或调整存款准备金率，这还将继续对国内商品市场形成压制。 2 欧债忧虑加剧市场利空基调 继之前的希腊债务问题之后，11月份爱尔兰主权债务危机爆发，并成为欧元区第2个接受援助的国家。这引发投资者对葡萄牙，乃至西班牙、意大利债务形势的不安，市场愈加担忧债务危机的多米诺骨牌效应在欧洲扩散，避险情绪升温推动美元大幅上涨，进而加剧了商品市场的利空基调。目前欧盟与IMF正在与爱尔兰方面商讨救助计划，救援规模初定850亿欧元。24日爱尔兰财政预算方案公布，市场避险情绪有所减弱。不过，市场的担忧并未完全消除，仍密切关注着欧债形势的发展。