中华股权投资协会《上市公司投资VC-PE策略及趋势》.docVIP

中华股权投资协会：《上市公司投资VC/PE策略及趋势》 　　解析上市公司投资VC/PE基金现状与策略，探索本土LP/GP合作的最佳实践 　　中华股权投资协会发布《上市公司投资VC/PE基金的策略及趋势》报告 　　2014年4月3日，中华股权投资协会于近期正式发布《上市公司投资VC/PE仅的策略及趋势》报告。该报告的撰写基于中华股权投资协会与深交所综合研究所联合课题组对上市公司投资VC/PE现状进行的全样本统计(通过CVSource和Wind数据库获得)及调研访谈，分析上市公司投资目的、投资模式、发展趋势及面临挑战，并提出了有针对性的建议，希望能够对上市公司、VC/PE机构和监管机构提供有价值的帮助和参考。 　　上市公司通过创投子公司参与VC/PE始于上世纪末。经过十几年的实践与经验积累，上市公司已经成为VC/PE基金投资领域里一支重要力量。从创投子公司开始，上市公司投资VC/PE基金的路径不断拓宽，从管理自有资金向第三方资金转变，从直接投资、自己团队管理向间接投资、第三方团队管理转变，形成了多种角色交叉，多种投资模式共存的投资格局。 　　2012年以来，随着Pre-IPO项目竞争激烈、退出困难、融资困难等因素叠加，VC/PE机构面临巨大的转型和洗牌压力。对市场敏感的VC/PE机构，正在快速转型，向投资的早期项目或者并购延伸，其决策流程、激励机制、人才管理等都在跟着转型。在VC/PE行业深度调整过程之中，上市公司投资VC/PE基金趋势正发生着转变。上市公司与VC/PE机构发起设立产业并购基金，进行孵化器投资等都体现了这一转变的趋势。 　　随着经济转型和产业重组，上市公司与VC/PE基金之间联系更趋紧密。VC/PE机构为专业财务投资人，在资本运作、金融市场、管理和财务等方面具有丰富的经验和资源;上市公司则拥有丰富的行业运营经验、专业知识和投后管理能力。二者的有机结合，优势互补，将在未来产业整合和新经济发展中发挥重要作用。 　　上市公司投资VC/PE基金现状 　　根据课题组统计：截至2013年9月30日，共有214家A股上市公司通过不同模式参与VC/PE基金的投资，包括成立创投子公司、作为GP发起VC/PE基金、作为LP、参股独立VC/PE机构等多种模式;从数量上看占全部2467家A股上市公司的8.7%，214家上市公司的总市值达5.3万亿人民币，占A股总市值(27.5万亿人民币)的19.3%。 　　课题组通过两个维度对214家上市公司投资VC/PE基金状况进行统计分析：一个维度是基于公司层面，如行业分布、地区分布、上市板块、市值占比以及公司属性等;另一个维度是基于其所投资的基金层面，如基金募集完成时间、基金组织形式、基金规模、上市公司承诺出资金额等。 　　公司维度 　　行业分布 　　制造业占据近半壁江山，其他行业相对比较分散 　　制造业一枝独秀客观反映了目前A股市场和我国传统经济结构的特点。截止2013年9月底，在全部2467家A股上市公司中，制造业企业共有1486家，占比为60.2%，从数量上来看，制造业仍然是中国A股市场的中流砥柱。 　　新兴制造业企业较传统制造业企业更为积极 　　按照证监会的行业分类标准对制造业进行二次分类，统计显示：计算机、通信、电子设备、医药等新兴制造业企业参与VC/PE基金投资相对较多。其中计算机、通信、电子设备企业最多达16家，占比16.3%，其次为医药企业12家，占比12.2%，而传统制造业中只有化学原料和化学制品、纺织业相对较多，其他分布都比较分散。随着A股市场结构调整和产业重组加快，将有更多的新兴制造业企业参与到VC/PE基金投资。 　　参与VC/PE基金投资的制造业上市公司二级分类 　　 地区分布 　　集中分布于北上广及江浙、福建民间投资活跃的省市 　　北上广和江浙及福建地区是上市公司聚集地，资本市场、产业投资和VC/PE行业较为活跃和发达，社会资本在此流动汇聚，大大促进了这里更多的上市公司参与VC/PE基金投资，形成了一个资本流动良性循环生态圈。 　　天津与重庆上市公司对VC/PE基金渗透率低凸显其与北京、上海的差距 　　下图显示，其他合计5家，包括新疆、重庆、青海、黑龙江、广西各一家。从图表中可以发现，直辖市天津仅为2家，重庆仅为1家，与北京和上海还有很大的差距。近几年，天津和重庆利用优惠政策吸引大批VC/PE基金的落户，由于本地的投资生态圈缺失，包括上市公司对VC/PE基金渗透率低和民营经济不发达等原因，使得两地往往沦为VC/PE基金的注册地，还无法形成各路资本的良性循环，两地在建设具有竞争力的股权投资中心道路上任重而道远。 　　参与VC/PE基金投资的上市公司地域分布 　　 　　 板块分布 　　超过七成是主板公司，在上交所上市公司独占五成 　　统计数据显示：214家上市公司中，115家