试卷(2005-2006B).docVIP

上海财经大学研究生试题命题纸 （2005 --2006学年第一学期）（闭卷B） 课程名称： 金融工程学 命题教师：王明涛 姓名： 学号： 班级： 得分： 简答题（每题5分，共25分） 1、什么是回购协议？什么是haircut？什么是回购利率？简述回购协议交易的过程。 2、什么是衍生证券的Gamma值？Gamma中性的含义是什么？构造Gamma中性组合的目的是什么？适用条件是什么？ 3、解释期权二叉树期权定价方法中，方差控制技术的基本原理。 4、什么是波动率微笑与波动率期限结构？产生波动率微笑的原因是什么？它对期权定价有什么影响？ 5、什么是互换价差（Swap Spread）？什么是价差多头和价差空头？ 计算题（共75分） 1、一个信用等级为“A”级的5年期公司债券与相同期限国债券收益率之间的信用差额为75 bps，则投资者持有该公司债券5年的期望损失为无违约债券价值的百分之几？（7） 2、假设我们在Frankfurt Stock Market投资1mil 欧元的指数基金，设欧元汇率的日连续复利收益率为YM，当时的汇率为1EU=.554USD，Frankfurt Stock Market的日连续复利收益率为YS, 假设YM and YS 服从正态分布和联合正态分布，其均值和方差分别为：，， 它们的相关系数为：，求该投资者持有证券组合的99% ，5 days 的VaR。（14分） 3、假设一个互换中固定现金流的PVBP为710 (based on 1 million dollar par value)。再假设你的公司在互换中支付固定现金流，其名义本金为500 million dollar。如果利率下降 3 bps，你公司损失还是盈利？损失或盈利的数量是多少？（7） 4、设一个基金经理有一个$10 million的股票组合，组合的beta系数为1.80。该经理希望将beta系数降为1.00（与SP 500相同），股指期货的价格为1000.00，其beta值为1.00。求所需股指期货合约的数量 （注：股指期货的规模为：股指期货的价格*250）。（7） 5、一投资者卖出股票的一份看涨期权，假设 S=50, K=50, T-t=10weeks (time to maturity), σ=0.2,and r=0.03（14） 问:（1）求该看涨期权与看跌期权的Delta值； （2）应用上述看跌期权和债券对看涨期权的多头进行Delta套期保值，并使构成的套期保值组合价值为0。试确定购买或卖出看跌期权和债券的数量。 （3）如果上述看涨期权与看跌期权的Gamma值为0.005, 试确定（2）中组合的Gamma值。 6、某管理者的5月份投资组合中有，10000股A股票，他准备将股票A的市场风险减少一半，即将股票A的?由10000减少为3000（不卖出股票），此时，市场中的有关信息如下表：求使期权交易现金头寸为0的交易策略。（12） 7、假设你预计IBM公司股票将上升，你购买了100股该公司股票，但同时你又担心其价格下跌，你可以用标的物IBM股票的看涨期权和看跌期权对这种情况进行套期保值。这两种期权具有相同的到期日（6月15日）、相同的执行价格（$45），相同的售价（每股$2 ）。一份期权的规模是100股该公司股票，IBM公司股票现在的价格为$45，在期权的有效期内，公司不分红利(14)。 a) 应用看涨期权设计一个套期保值策略，计算初始现金流，到期日盈亏平衡时的股票价格以及最大的盈利与亏损。 b) 应用看跌期权设计一个套期保值策略，计算初始现金流，到期日盈亏平衡时的股票价格以及最大的盈利与亏损。 c) 比较上述两个策略，哪一种策略更优？为什么？  1 0.377 协议价为35的看涨期权的? 0.5 协议价为30的看跌期权的价格 7月份到期的期权价格 5% 无风险利率 66 距7月份期权到期的天数 -0.196 协议价为30的看跌期权的? 1.06 协议价为35的看涨期权的价格 0.31 A股隐含的波动率 33 股票价格