产权性质与股权激励 的设计动机_上海家化案例分析_邵帅.pdfVIP

产权性质与股权激励设计动机 * — —— 上海家化案例分析 邵 帅 周 涛 吕长江 ( 200433 海证监局 200135) 复旦大学管理学院 上 【 】 ， 摘要 鉴于大样本实证研究中产权性质差异对股权激励制度影响的内生性问题 我们选择了经历国有和民营产 ， ， 权性质转变的上海家化为案例 分析其国有和民营阶段股权激励制度设计动机的差异 研究企业性质对股权激 。 ， 励制度设计动机的影响 本文通过比较上海家化由国有控股转为民营上市公司过程中五套股权激励方案的设计 。 ， 发现了产权性质差异影响股权激励设计动机的证据 国有企业由于激励比例及激励收益受到过多的政策限制 ， ， 。 ， 导致激励不足 并且由于内部人控制等问题 股权激励设计倾向于福利型 相反 民营控股公司股权激励方案 ， 。 ， 。 设计更加合理 倾向于激励型 研究结果表明 未来研究上市公司股权激励问题不应忽略产权性质的差异 监 ， 。 管当局应该减少对于国有企业股权激励设计的行政干预 推进国有企业薪酬机制的市场化进程 【 】 关键词 股权激励 产权性质 福利 激励 ， 、 、 、 言 只存在产权性质上的差异 其经营范围 主营业务 甚至 一 引 ， 2006 ， 核心管理层等几乎没有变化 非常符合股权激励个案研究 自 年以来 国资委等监管机构加强了对国有控股 ， 。 ， ; ， 的标准 这也是上海家化案例研究的特色 公司股权激励的监管 并对股权激励程度进行限制 同时 ， 以往实证研究发现我国上市公司的股权激励方案既存 由于民营上市公司产权明晰 股东更有动力推出股权激励 ， ( ，2009 )， ， 在激励效应 又存在福利效应 吕长江等 然而 计划以提升公司长期业绩 推出股权激励方案的国有控股 ， 。