上市公司财务困境预警研究——基于ST长运的案例（.docVIP

　　上市公司财务困境预警研究——基于ST长运的案例（ （四）剥离盈利不佳的业务。这些业务对于企业而言是一个沉重的负担，不但没有什么利润，甚至亏损，还要占用企业不少宝贵的资源。若将这些业务剥离出去，可以使企业专心于主业，从而提高核心竞争力。 （五）争取政府的政策支持。政府的支持往往为困境公司创造出许多脱困的机遇。政府不但可以给企业资金方面的补贴，还可以制定一些有利于困境公司所处行业的行业政策，这样通常能在短期迅速提高困境公司的收入，从而走出困境。 第三章 案例研究 在第二章中，通过国内外学者的观点，已经详细地介绍了企业财务困境的概念、形成的过程及其原因，并一同界定了本文对此的定义。进而总结了企业陷入财务困境的一些主要征兆和对财务困境的预警，还分析了企业陷入财务困境之后如何脱困的途径和方法。但这些都是从理论的角度进行的探讨，在这个章节会引人一家陷入财务困境的上市公司——ST长运，以结合案例的方式，更深入地分析和探讨企业对财务困境预警和具体的脱困方法。 第一节 公司简介 ST长运（600369）全称叫做重庆长江水运股份有限公司，于2001年1月9日上市。它是全国内河客、货运及旅游运输首家上市公司，注册资本17230万元，总资产132,704.58万元，净资产57,287.13万元，员工3000余人。公司在2006年7月21日股改之前，主要由温州新城、华融投资、北海现代等几家公司共同控股，具体股权结构如图3所示。公司拥有“观光”系列旅游客船、“渝”字系列、“长天”系列高速船、“川陵”系列客货船等各类船舶50余艘。是重庆市和三峡库区水路客、货运、旅游运输骨干企业。 公司主要经营范围：长江干、支流客货运输及旅游服务，民用船舶设计、制造、修理(甲级)。船舶营运航线有：重庆至上海、宜昌旅游专线；重庆至南京、九江、武汉、岳阳、宜昌综合旅游、客运航线；重庆至巫山、涪陵长江高速船航线；重庆至彭水、龚滩长江、乌江干支直达高速船航线；涪陵至龚滩、贵州沿河乌江高速船航线以及沿途货运航线。 公司经营航线西起重庆，东至上海，南抵贵州沿河，横跨渝、湘、鄂、苏、黔等省市，营运总里程8000千米以上，年安全运送旅客80多万人次，接待中外游客30多万人次。 目前公司下辖7家控股子公司和5家参股子公司。控股子公司有：重庆宝达船舶工程有限公司、重庆渝光交通设施有限公司、重庆经贸有限责任公司、重庆长运酒业销售有限公司、重庆固力建筑钢模租赁有限责任公司、重庆观光旅业有限公司、西藏印象酒业有限公司；参股子公司有：四川艺精长运超硬材料有限公司、重庆北部仓储加工基地建设有限公司、四川长运水运有限责任公司、涪陵长江博华电缆有限公司、重庆涪陵联星汽车快速客运有限公司。 但出于种种原因，包括2003年的“非典”疫情、三峡截流等，公司利润不断下滑，甚至出现巨额亏损，在2005年被带“ST”的帽子。在最近几年当中，公司一直处于财务困境当中，同时也在寻求脱困的方法。其实 ，在公司进一步陷入财务困境之前可以提前预知。但公司在此方面没有建立起有效的预警机制，导致长时间使公司处于困境之中。 第二节 公司对财务困境的预警 在这部分会结合ST长运公司的财务数据对财务困境预警进行分析，包括数据的采集，指标的选择，预警的建立等。 一、财务预警的资料 本文研究所需全部的公司数据和信息于上海万得资讯科技有限公司开发的Wind金融数据库和中国上市公司咨询网 ，同时结合上海证券交易所 官方网站上的数据进行对比，以确保研究所用数据的准确性，可靠性和全面性。 二、原始财务比率的选取 无论采用单变量分析法还是多变量分析法，抑或其他更现代的分析方法，研究者一直力求筛选出具有较强解释能力和较稳定的财务比率来构建模型。虽然研究者总是希望证明自己所使用的变量比其他研究更有效，但从已有的研究中来看并没有一致的结论，连一致的筛选方法也没有。本文因此也只能尽可能多地分析各种财务变量，一方面可以不遗漏可能的具有优秀解释力的财务变量，另一方面想通过财务比率的变化趋势来预测财务困境出现的可能，这是一种较简单的判断方法，适合于一般投资者和企业管理者。 本次研究选取了ST长运公司1997年至2006年定期报告中的数据，分别计算并分析了5组18个财务比率指标的趋势（如表2所示），作为财务困境预警的信号。 表2 财务比率分类 获利能力 偿债能力 营运能力 成长性 资本结构 销售净利率 主营业务利润率 资产报酬率 净资产收益率 流动比率 速动比率 利息保障倍数 应收账款周转率 存货周转率 固定资产周转率 股东权益周转率 总资产周转率 主营业务收入增长率 主营业务利润增长率 净资产增长率 总资产增长率 资产负债率 产权比率 选取这些指标的根据是：（1）财务比率必须满足研究的要求；（2）