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2011 年 09 月 18 日 纺织服装行业研究周报 评级：增持 维持评级 行业研究周报 长期竞争力评级：高于行业均值 板块近期表现平淡 市场数据 (人民币) 行业优化平均市盈率 31.16 核心提示 市场优化平均市盈率 22.26 消费处于小幅波动中：从中期趋势性来看，我们认为未来纺织服装消费增速呈 国金纺织服装指数 4037.49 现振荡缓慢下滑趋势，而且中报显示纺织服装零售类企业业绩增长的质量有所 沪深300 指数 2901.22 下滑。明年随着棉价等原料价格低位运行，纺织服装销量增速有望回升，从而 上证指数 2612.19 实现量价转化，考虑到高价位将对消费者的消费意愿的负面影响将逐渐弱化， 深证成指 11568.17 我们预计 2012 年消费增速呈缓慢回升态势。 中小板指数 6201.87 上半年棉价的暴涨暴跌对下半年出口的负面影响逐渐显现：1-7 月份我国棉制纺 织品及服装累计出口额同比增速较 1-6 月份放缓 1 个百分点；其中棉制纺织品、 4651 棉制服装出口额同比增速分别较 1-6 月份放缓 2、0.3 个百分点。我们认为下半 4451 年出口形势较为严峻，棉价上半年“过山车”式的暴涨暴跌对出口订单的影响 将逐步显现，我们继续维持纺织品服装出口前高后低的预期不变，维持全年 4251 15%的出口增速预期不变。 4051 3851 投资建议 3651  优质个股调整即是买入机会：板块近期表现平淡，基本与大盘保持同步， 0 1 1 5 5 2 2 2 1 0 我们重点关注的零售个股已经连续五周震荡向下，估值中枢已经下降，我 9 2 3 6 9 0 1 0 0 0 0 0 1 1 1 们认为优质的零售个股，未来业绩保持快速增长的确定性高，目前的调整 1 1 1 1 1 正是买入机会。 国金行业 沪深300  目前估值：在业绩增长确定的前提下，从估值水平来看，一方面，随着板 块的整体回调，估值中枢已下降；另一方面，优质的零售企业未来业绩的 快速增长所对应的盈利预测不具备下调空间。  板块建议：下周我们建议防御为主，优质个股调整即是买入机会。 相关报告  从基本面上看，我们对纺织服装板块的整体投资策略将继续围绕两条主 线：主线一聚焦于规模小的快速成长型企业，如罗莱家纺、富安娜、梦洁 1. 《基本面真空期, 防御为主》， 家纺等；主线二坚守价值投资型企业，如伟星股份、七匹狼、森马服饰、 2011.9.14 九牧王等，调整即是买入机会；对于生产企业，我们建议关注烟台氨纶。 2. 《优质纺织服装零售个股调整即是买 入机会》，2011.9.5 行业及公司要闻点评 3. 《预计板块未来表现相对平淡》，  行业要闻：1-7 月份规模以上纺纱企业的产