通货膨胀、货币增长和利率.ppt

Macroeconomics - Barro Chapter 11 各国通货膨胀与货币增长的数据 1960-2000年82个国家的通货膨胀率和货币增长率 . 我们用消费者价格指数（CPI）衡量物价水平P。我们之所以用CPI而不用GDP平减指数(GDP deflator) ，是因为数据的可得性. 各国通货膨胀与货币增长的数据 要点： 从1960年到2000年，所有国家的通货膨胀率都大于0 . 从1960年至2000年，所有国家的名义货币（第二栏）的增长率都大于0. 通胀率和货币的增长率按国家分类的值域高低差别很大 . 各国通货膨胀与货币增长的数据 要点： 从1960年至2000年，中等通货膨胀率为每年8.3%，其中30个国家的通胀率超过10% . 名义货币的增长率，中间数为每年11.6%，有50个国家超过10% . 各国通货膨胀与货币增长的数据 要点： 在大多数国家，名义货币M的增长率超过物价P的增长率（通货膨胀率）. 一个时期有高通胀率的国家会在另一时期有高通胀的趋势 . 通货膨胀率与名义货币增长率之间呈现明显的正相关. 各国通货膨胀与货币增长的数据 各国通货膨胀与货币增长的数据 我们从各国数据比较中得出的一个结论是，要了解通货膨胀，就必须把货币增长纳入分析的核心内容. 米尔顿·弗里德曼的名言：“通货膨胀永远是，并且处处是一种货币现象。” 通货膨胀与利率 实际的和预期的通货膨胀 令π 为通货膨胀率.第一年至第二年的通胀率 π1,是物价水平相对于原来水平的变化率： π1 = ( P2 ? P1)/ P1 π1 = ?P1/ P1 通货膨胀与利率 实际的和预期的通货膨胀 π1 = ( P2 ? P1)/ P1 π1 = ?P1/ P1 π1 · P1 = P2 ? P1 P2 = ( 1 + π1) · P1 通货膨胀与利率 实际的和预期的通货膨胀 由于未来是未知的，家庭就得进行预测或形成通货膨胀预期 ( expectations of inflation). 用 πe1表示通胀率π1的预期 . 实际通胀率π1通常会偏离对它的预期πe1,预测误差——或未预期的通货膨胀——不会为零. 通货膨胀与利率 实际的和预期的通货膨胀 家庭努力尽可能缩小误差.他们利用所有关于过去的通货膨胀的信息和其他变量，以免出现系统性错误 . 这样形成的预期称为理性预期 (rational expectations). 通货膨胀与利率 实际利率与名义利率 以债券形式持有的资产的美元价值，过了一年乘上了因子1 + i1而增加了.利率i1是美元利率或名义利率(nominal interest rate) ，因为i1决定了以债券形式持有资产的名义价值随时间的推移发生的变化. 通货膨胀与利率 通货膨胀与利率 实际利率与名义利率 实际利率(Real interest rate) :以债券形式持有的资产实际价值随时间推移而发生的变化率. 第二年资产美元价值 = (第一年资产美元价值)·(1+ i1) P2 = P1 · ( 1 + π1) 通货膨胀与利率 实际利率与名义利率 (第二年的美元资产/P2 )= (第一年的美元资产/P1) · (1+i1)/(1+π1) 第二年的实际资产 = (第一年的实际资产 ) · (1+i1)/(1+π1) 通货膨胀与利率 实际利率与名义利率 由于用 r1表示的实际利率，是以债券形式持有资产的实际价值的变化率，我们得到： (1+r1) = (1+i1)/(1+π1) 通货膨胀与利率 实际利率与名义利率 r1 = i1 ? π1 ? r1·π1 乘积项 , r1 · π1,往往很小 ; 实际利率 = 名义利率 – 通货膨胀率 r1 = i1 ? π1 通货膨胀与利率 实际利率与跨时期替代 当通货膨胀率π1不为零时，就跨时期替代而言，重要的是实际利率r1 ，而不是名义利率i1. 通货膨胀与利率 真实的和预期的实际利率 预计通胀率决定了预期实际利率 ( expected real interest rate), ret ret = it ? πet 预期实际利率= 名义利率-预期通胀率 通货膨胀与利率 真实的和预期的实际利率 衡量预期的通货膨胀 询问样本组的人员他们的预期 . 采用理性预期的假说，该假说是讲在可得信息给定的情况下与最优预测对应的预期.然后用统计技术衡量这些最优预测. 采用市场的数据推断对通货膨胀的预期 通货膨胀与利率 真实的和预期的实际利率 衡量预期的通货膨胀 询问样本组的人员他们的预期 . 约瑟夫·利文斯顿的调查(Livingston Survey) 通货膨胀与利率 通货膨胀与利率 通货膨胀与利