我国券商资产管理业务发展方向探讨_李井伟.pdf

证券机构 我国券商资产管理业务发展方向探讨 李井伟 (厦门大学经济学院，福建厦门 361005) 摘要：本文认为，券商资产管理的发展方向应是在对国内 Abstract： 理财市场需求深入了解的基础上，有针对性地开发标准化 产品和充分发挥自身客户资源优势、业务范围优势有针对 性地开发专项资产管理产品。券商标准化资产管理产品面 临开放式基金的强大竞争，开放式基金为券商标准化资产 管理产品提供了市场需求借鉴。股权分置改革对于券商资 产管理提供了难得的契机，发挥券商在投资银行领域的专 业优势和客户资源优势进行专项理财产品设计，是券商资 产管理业务开拓高端客户的主要方向。 关键词：资产管理；集合理财；股权分置改革 作者简介：李进伟，厦门大学经济学院博士生。 Key words： 中图分类号： F830.9文献标识码：A share reform 2001年6月以来，我国证券市场持 的机遇，券商每项业务都别无选择地 各推出了1个集合理财产品，其中限定 续低迷，经过四年多的市场调整，券 进行着本质变化来迎接新机遇。券商 性产品4个，非限定性产品4个，中金 商承受着巨大的经营压力。在残酷的 资产管理业务由于曾给券商造成灾难 公司还推出了联通CDMA网络租赁收 市场演进过程中，一些曾经非常知名 性错误而面临着更彻底的变革，这种 益计划的专项理财产品。目前已公开 的券商无法持续经营，纷纷被行政接 变革将渗透到券商资产管理业务的各 的券商集合理财产品具体情况见表1。 管、托管或倒闭清算。这些券商经营 个环节，并以最终形成符合市场需 从上述集合理财产品的发行来 失败的原因是多方面的，其中最主要 求、规避市场风险的新的资产管理业 看，除广发证券的限定性产品广发2号 的一个原因就是错误的资产管理模式 务模式和风险管理手段为目标。 完成募集目标外，其他产品均未实现 和资产管理规模。当时券商资产管理 券商资产管理业务模式向 募集目标，发行规模不理想；考虑到 业务模式多以资产管理名义行资金拆 券商自身投入、核心客户以及其他资 借之实，多以集中资金投资之名行操 标准化产品模式转变 源在理财产品销售过程中对产品的支 纵股价之实；同时没有规模控制意识 目前，中国证监会共批准了12家 持和理财产品成立时间还较短的现 和风险管理手段，把庞大的资产管理 券商为创新试点券商，在政策上支持 实，理财产品的自然销售规模比目前 规模全部裸露在市场风险之中，最终 创新试点券商在资产管理上进行创 规模还要小很多，可见券商集合理财 在证券市场向成熟市场的演进过程中 新，12家券商有8家公布了9个资产管 产品提高市场认同度还大有空间。 成为牺牲品。这些券商过往经营的辉 理产品，其中8个资产管理产品为集合 从上述集合理财产品的投资情况 煌和惨痛为中国资本市场历史书写了 理财产品，1个为专项理财产品。目前 来看，券商集合理财产品都大比例持 浓重一页。市场任何参与者付出的沉 已公开理财产品的8家券商分别是中 有货币基金，究其原因：其一，成立 重代价都不能阻挡中国证券市场奔腾 金、光大、中信、长江、广发、招 时间较短，尚未开始建仓股票而持有 向前的大潮，证券市场正面临着巨大 商、东方和国信证券。这8家券商分别 货币基金；其二，市场预期不明朗， 证券市场导报 2006年1月号 69 证券机构 不敢建仓，通过货币基金提高资金收 2005年6月30日规模与首发规模相比增