优酷土豆研报.pdfVIP

股票报告网整理 优酷土豆(YOKU.US) 未评级报告 2015-07-02 星期四 优酷土豆 （YOKU.US） 评级：未评级 行业处于烧钱买内容阶段 盈利之日遥遥无期 观点: 股本数据 在线视频行业对内容的加大投入已成常态： 总股本(万) 1.66 优酷土豆第一季度净营收为人民币 11.4 亿元，同比增长47% ；净亏损为人 市值(亿) 39.65 民币5.174 亿元 ，较2014 年同期的净亏损人民币 1.76 亿元进一步扩大3 52 周高/低（HK$） 31.50/11.85 倍，公司在一季度大幅增加了对内容的投资，特别是自制内容、PGC 和UGC， 内容成本于2015 财年第一季度为人民币6.69 亿元，同比增长105%。对于 所属行业： TMT 现在视频媒体行业来说，覆盖人数是主要的考核经营数据，优酷旗下产品月 主要股东 覆盖用户数达到了1.4 亿人，一季度DVV （日均视频浏览量）为9 亿, 环比 Ali YK Investment 20.70% 增长12.5%，公司旗下还有以年轻人为目标群体的土豆视频，未来覆盖用户 Ye Sha 18.50% 数还有增长空间。目前整个网络视频行业对于内容的投入拥有较高的情绪， Platinum Investment 6.30% 因此优酷作为行业的领头者之一自然不会落后他人，根据百度2014 年年报 显示爱奇艺内容成本约为18.72 亿元，预计今年将会达到30 亿元，因此我 们预计优酷的投入也会不相上下，年度亏损仍继续扩大且超过收入增长速 度。但是相对于其他竞争对手而言，由于优酷没有使用搜索导流服务，而且 一些内容也是优酷自制的，因此可以比其他竞争者相对节省一部分费用，带 宽成本公司未来会努力维持在当前比例。 52 周行情图( Vs 纳斯达克指数) 行业领头企业已经确立，但竞争仍然激烈： 5786 35 5286 30 4786 公司目前账上现金截至2015 年一季度约持有41.7 亿元的现金资产，按照当 4286 25 3786 3286 20 前的投入速度维持2 到3 年问题不大。我们认为目前视频网站行业格局已经 15 2786 定型，占据市场流量的前三家分