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风险提示：本公司郑重提醒投资者，没有只涨不跌的市场，也没有只赚不赔的投资产品，投资者应理解并始终牢记“买者自负”的原则，理性管理个人财富，安全第一 联　讯　晨　报 2008－10－13 目录 首席视点 1 全球股市崩溃，中国出路何在？ 1 本周解禁 3 全年解禁 3 权证日评 4 江铜CWB1波动率参数调整 4 分析师看盘 7 首席视点 全球股市崩溃，中国出路何在？ 文国庆 9月26日华尔街的新一轮金融风暴，导致了全球金融市场的崩溃。不论哪个地区，股票市场和商品市场雪崩式下泄，硕果仅存的是黄金和债券市场，但也不过是暂时的避风港。在本周，市场下跌达到了极致。 在全球股市崩溃的背景下，中国市场也未能独善其身，上证指数一周累计下跌12.78%。尽管国内股市出现大幅下跌是大家不愿见到的，但是考虑到这个跌幅仅仅是同期世界指数的50%，仅仅是金砖四国平均跌幅的三分之一，我们还是应该感谢政府果断的救市举措。可以预言，在这种百年一遇的金融风暴下，如果没有政府的坚决护盘，上证指数跌穿1800点是板上钉钉的，跌到1700点也有可能。 股市作为一种博弈场所，在极端情况可能跌得面目全非，这与市场估计值水平无关，大众情绪是决定性因素。因此，政府的举措是适当的。尽管各国政府都在救市，相对于其他市场义无反顾的单向下跌来说，中国股市还算可以，这表明国内投资者对政府还是保留一份信心的。应当说，我们不必怀疑政府救市的诚意，但目前这种措施能否保证市场稳定，却是值得商榷的。 如果处在平稳时期，别说进一步的市场干预，就是目前的救市措施都会显得过分，但是在全球经济危机爆发，世界经济秩序发生根本变革的时代，这些措施是远远不够的。按照目前的干预手法，只要拿出1500亿资金守住“四大金刚”，上证指数是可以稳定在2100点之上的，但是它无法保证中证流通指数屡创新低的情况出现，这一点政策制定者必须有所准备。相对于上证指数而言，中证流通指数真实反映了中国股市的价值变化状况，是广大投资者情绪和财富状况的真实写照，而上证指数稳定的目的必须是导致中证流通指数的稳定，而不是局限于上证指数本身。如果说在这个时期股市稳定是政治问题，那么中证流通指数才是它的最终操作目标。 特殊时期应该采取特殊手段，股市管理及其运行规则也是如此，在这种全球市场崩溃的特殊时期，为了维护市场和社会的稳定，减少过于庞大的制度变革成本，有关部门似乎还可以做出一些不同寻常的特殊举措，譬如对于大小非问题的明确措施。尽管各方面对大小非问题存在争议，尽管在环境平稳时大小非不是什么解决不了的问题，但是在目前这个特殊时刻，它还真是难以逾越的障碍。因此，暂时采取对于大小非的某种约束，可能是市场出现转折的一个重要条件。邓小平说，发展是硬道理，那么对于当今股市而言，稳定是硬道理——其他的事情都是可以变通的。 在我看来，这次金融风暴是全球财富结构进行系统性调整的一种形式，它是早晚要来的，但是采取这种极端恐怖的方式进行，则与美国金融体系的巨大缺陷和投资银行的操作失当有关。尽管在这场巨大的财富调整中，中国将是最终的受益者，但是在这个过程的初始阶段，我们受到的伤害却超过别人，这也是现有国际金融秩序的缺陷所决定的。 既然前途是光明的，过程是艰苦的，那么对于政府来说就应当尽量缩短这个痛苦的过程，使国民和投资者尽量避免其间的痛苦感受和操作失误，所以制度的必要改变投资者也会理解和支持。作为我们投资者而言，尽管在正常情况下赚钱要靠自己，但在特殊情况下，相信政府也是理性的选择。 目前市场估值水平值得长期投资大多没有疑虑，但在特殊情况下是否短线合适则多数人持否定态度。政府要想转变投资者的心态，除了关键点位护盘以外，更重要的是提出明确的危机应对策略，尤其是在出口萎缩情况下找到国民经济新的增长点，这样机构投资者的行为才有依托，市场也才能转危为安。否则政策干预的必然结果是：政府拼命护盘，百姓乘机出逃。 ▲返回目录 名称 代码 预计上市日期 解禁数量(万股) (元) (万元) 1 600230 2008-10-13 27.72 9.23 255.81 2 龙建股份 600853 2008-10-13 4067.16 2.21 8988.43 3 宗申动力 001696 2008-10-15 2649.14 5.25 13907.97 4 东方电子 000682 2008-10-16 10911.94 2.48 27061.6 5 大庆华科 000985 2008-10-16 1725 5.47 9435.75 6 升达林业 002259 2008-10-16 1100 4.14 4554 7 伊 立 浦 002260 2008-10-16 600 4.64 2784 8 ST道博 600136 2008-10-16 1208.29 3.17 38