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红杉“寻捕”鱼跃：互联网医疗投资路径渐显 　　资本市场的精彩故事每天都在上演。8月25日，鱼跃医疗(002223.SZ)控股股东鱼跃科技，将约7%的股份以每股23元的价格，协议转让给深圳前海红杉光明投资管理中心(有限合伙)(以下简称“红杉光明”)，整个交易作价约8.56亿元。 　　红杉光明成立于2014年8月8日，其执行事务合伙人为深圳前海红杉光景投资管理有限公司，后者的法定代表人是陈鹏辉。陈鹏辉此前操盘光大控股医疗健康基金，2014年方过档到红杉资本中国基金，并担任合伙人。 　　公开材料显示，红杉光明有三位LP(出资人)：北京红杉信远股权投资中心(有限合伙)、宜兴光控投资有限公司、苏州泰弘景晖投资中心(有限合伙)。这三家LP背后对应的正是三家基金：红杉资本、光大控股、弘晖资本。 　　21世纪经济报道记者专访鱼跃医疗董秘陈坚、陈鹏辉、弘晖资本创始人王晖，力求还原这一交易背后的故事：红杉资本带领光大控股、弘晖资本组成“一致行动人”，击退多家PE机构投资鱼跃医疗，后者被业内人比喻成“医疗器械领域的乐视网(300104.SZ)”。未来，鱼跃医疗将与红杉资本、光大控股、弘晖资本长期合作，他们将如何讲好这一“互联网医疗”的故事？ 　　“联合投资体”的机会 　　8月13日，鱼跃医疗公告，鱼跃科技(全称“江苏鱼跃科技发展有限公司”)董事长兼总经理吴光明通过大宗交易系统累计减持了公司股份2542万股，占公司总股本的4.78%。减持均价为26.1元，即吴光明共筹措了6.63亿元。 　　吴光明和鱼跃科技在八月的两次套现，目标很明确，为了受让华润万东(600055.SH)51.51%股权和上械集团[全称“上海医疗器械(集团)有限公司”]100%股权，这两笔股权作价约为18.3亿元。今年三月初，华润医药宣布将战略性退出华润万东；四月，鱼跃医疗公布了接手华润万东和上械集团的方案。 　　陈坚表示，随后就有不少机构找上门来希望合作。但他们一开始就想好“专注于在二级市场套利的机构我不谈，否则他们每股赚了几块钱就跑，这对公司的市值是个打击。最好是找对公司未来发展有帮助，能够一起走一段的长期持有的机构。” 　　于是，跃入鱼跃医疗眼中的多是PE基金。陈坚提到，既有知名海外基金如高瓴资本、软银基金，又有诸多人民币基金。“红杉资本认真洽谈要入股，也就是七月份的事。他们来之前，外围的尽职调查已经做得很充分，见面时聊无非是看双方的理念、战略方向是否一致，老板是否投缘。红杉资本的动作最快，沈南鹏也多次出面，整个进程也就一个半月。” 　　这次投资，红杉资本为领投机构；鱼跃医疗也是主要与红杉资本谈判。陈坚和陈鹏辉都提到，红杉光明是为了这次投资而专门成立的新公司。 　　宜兴光控投资有限公司为光大控股创业投资(深圳)有限公司独家出资6亿元，苏州泰弘景晖投资中心(有限合伙)的管理人江苏弘晖股权投资管理有限公司。 　　陈坚特别解释，之所以做成这样的结构，是因为鱼跃科技向三家PE基金转让时，最好以“协议转让”的方式，而协议转让需要5%以上方可进行，且需要交易所批复。光大控股和弘晖资本受让的份额都不到5%，所以最好的办法是，三家基金一起成立一个新公司，做成一个“联合投资体”。 　　王晖则指出，三家基金合作投资的逻辑很简单：他早就对鱼跃医疗情有独钟，也坚信这是个战略性的平台企业。红杉资本不仅是全球知名基金，也是弘晖资本的LP(出资人)和很好的合作伙伴，同时红杉资本跟光大控股一直关系不错，以前一起投资过华大基因。此外，红杉医疗合伙人陈鹏辉以前在光大控股任职多年。三家机构大家理念一致，而且各具优势和特色。 　　医疗器械领域的“乐视网”？ 　　“鱼跃医疗有些像医疗器械领域的乐视网。”一位关注过鱼跃医疗的券商人士私下告诉记者。 　　鱼跃医疗以做体温计、体重计等低端医疗设备起家，于2008年登陆A股，IPO期间，因为一些招股书中披露的数据与财务部委托招标项目不吻合而广受争议，为此鱼跃医疗解释是因为统计口径不同造成。 　　前述券商人士看来，后来的鱼跃医疗“士别三日当刮目相看”。它既善于利用资本市场这一平台，又有清晰的战略布局，会以收购公司的方式来进入相对高端的医疗设备领域，收购后真的能够整合被收购公司。这一过程中展示出吴光明的进取心和前瞻性。而且，鱼跃医疗长于营销。“前段鱼跃医疗有一款空气净化器，技术并不高端，但卖得很好，甚至有券商和基金研究员，以个人名义向鱼跃医疗买设备，再转卖给熟人。” 　　而鱼跃医疗此次收购的华润万东和上械集团，前者是优秀的医疗影像设备及服务提供商，后者在陈坚和陈鹏辉眼中，有两大最为优质的资产，分别是“上海手术器械厂”和“中国卫生材料厂”。 　　陈坚此前曾公开表示，计划年内将上械集团注入鱼跃医疗；但华润万东则会独立运作。 　　陈坚指出，此前上海手术器械厂虽然在手术器械中占有最大的市